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当前股票市场若干热点问题的思考

作者：郭茂佳

20世纪90年代以来，我国的股票市场虽然取得了长足的进步，仅用

了10年左右的时间，就走完了西方某些发达国家需要几十年才能走

完的路程，但倘若我们全面客观地审视，则不难发现，我国目前的股

票市场还存在着若干急待解决的问题，需要我们对这些问题作系统、

深入地探索。

一、股票市场究竟是一种单纯的融资或帮助国有企业脱困的工

具，还是国民经济的支柱产业？

长期以来，股票市场在我国的作用更多地体现在融资或帮助国有

企业脱贫解困上，而很少有人将其上升到国民经济支柱产业的高度上

来认识。之所以如此，是因为经济理论界和实际部门对于股票市场有

一传统的偏见，即认为股票市场是一个高投机和具有高度风险性的场

所，不宜作为一个产业，更不能作为一个支柱产业来看待。对此，我

的观点是：（1）无论从哪个角度来分析，围绕股票投资事实上已形

成了一个庞大的产业（更准确地说，证券业已成为一个支柱产业）。

首先，从政府来看，股票投资是一个产业。如1990～2000年仅股票

交易印花税一项所创造的税收就达1500多亿元，其中，仅2000年一

年所创造的税收就达450多亿元，占当年财政收入的比重达4%以上。

其次，就企业而言，股票投资已成为其产业经营的一个重要组成部分。

其表现是：股票投资收益在其营业收入和利润中起着举足轻重的作

用，对于有些企业而言，甚至超过了其主营业务收入。再次，就居民

而言，股票投资已成为其职业的一部分。到2000年底为止，我国居

民开户人数已突破了5500万，按照我国国情，每一个投资者背后通

常有一个家庭支撑，这就意味着我国目前直接间接介入股票市场的人

数已有2亿人左右。股票市场的发展还带动了两个相关行业的发展：

一是带动了投资银行、会计师事务所、律师事务所、资信评估公司、

投资咨询公司等股票市场中介的发展，目前仅股票市场中介业的从业

人员就已超过了10万人。二是带动了传媒业的发展。时下，各新闻

媒体对股票市场的报道可谓是铺天盖地，仅在上海，目前己公开出版

发行的专业类或开辟了证券类专栏的报刊、杂志就达30种之多，5

家电台、电视台每天累计播出证券类节目超出24小时，使股票市场

信息成了人们日常生活中不可缺少的一项内容。（2）股票投资不仅

是一个产业，而且是一个朝阳产业。首先，从全球来看，股票市场是

一个朝阳产业。一是进入20世纪90年代以来，全球股票市场呈现出

超速增长的势头。如1990～2000年全球股票市值年平均增幅为

13.8%，不仅远远超过了2.7%的GDP的增幅，而且超过了8.3%的劳

务出口增幅和7.9%的商品出口增幅。二是金融市场融资股票化已不

再是某一个领域或某一个国家的现象，而是一个世界性的普遍性现

象。如1999年和2000年连续两年全球股票市场的市价总值分别超过

了全球居民货币性金融资产（包括手持现金和存款）规模、银行贷款

规模和国民生产总值规模等重要的经济指标，这说明金融市场融资股

票化已不再是少数发达国家的特有现象。三是20世纪90年代美国的

统计资料显示，增速最快的三大产业排名是：电脑芯片、生物制药业

和证券业。其次，从国内来看：一是以市价总值计算，由沪深组成的

中国内地股票市场目前已经成为仅次于日本东京的第二大亚洲股票

市场，我们完全有理由相信21世纪是中国股票市场大有作为的世纪。

二是2000年中国内地股票市场的升幅位居全球榜首，其稳定性和成

长性不仅对国内投资者产生了极大的兴趣，而且也对国外投资者产生

了巨大的吸引力。三是股票化率（股票市值占GDP的比率）发达国

家一般为100%，发展中国家为67%，而我国目前不到30%，即使考

虑60%左右不流通的国有股和法人股，股票化率也只有50%左右，

这说明我国的股票市场仍有较大的发展空间。

二、在股票市场改革中证券交易所可以置身度外吗？

我国迄今为止的股票市场改革，其矛头主要是指向筹资者、投资

者和券商，而很少触及到证券交易所，笔者认为，证券交易所的重整

与改革也是我国未来股票市场改革的重头戏。之所以如此，一是由提

高证券交易所服务质量所决定的。要提高证券交易所的服务质量，就

必须对现有的证券交易所运行体制进行彻底的改造，只有这样，才能

将证券交易所的服务工作做深做细。二是由提高证券交易所运行效率

所决定的。我国现有的证券交易所内无动力，外无压力，只有通过改

革，才能增强其竞争意识和市场意识。那么，如何才能提高证券交易

所