港股策略：从拥挤度看港股向上空间.docx

人民币企稳及流动性充裕推动恒指趋近年内新高

近期港股呈现盘整巩固态势。随着风险溢价回落，港股已基本完成此前宏观影响的修复进程。在新消费、医药板块主题行情的轮动推动下，恒生指数再度逼近年内3月份高点。

此轮上涨行情主要得益于关税不确定性的显著降温下、人民币汇率企稳回升为港股提供了重要支撑，同时港元流动性的充裕状态进一步强化了市场上行动能。但在地缘因素尚未冷却、且关税谈判前景不明的形势下，海外波动仍相对较高，使得当前港股涨势仍是结构性、而非全面的大盘级别行情。其中，尽管近期流动性充裕，但恒生科技指数始终维持横盘震荡，未曾实现有效突破，反映出科技板块暂且缺乏强劲的上行催化因素。

图表1：恒指