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国信证券2006年中期投资策略

投资现代物流业正逢其时

交通运输行业首席分析师唐建华

交通运输行业分析师郑国

2006年7月

目录

I.发展现代物流业是转变经济增长方式的重要手段

II.中国将进入集装箱多式联运时代

III.铁路是发展集装箱多式联运的短板

IV.现代物流业投资思路与策略

V.重点跟踪公司业绩预测及投资建议

主要观点

•发展现代物流业是转变经济增长方式的重要手段，这已成为国家战略，促进其发展的配套政策已

陆续出台，十五期间物流业增速超过GDP增速两倍，预计未来五年增速仍将超过20%，而快递、铁

路物流增速将超过25%。

•现代物流业是包括交通运输在内的复合性产业，第三方物流、现代物流园现已超越概念阶段，进

入了回报期，区港联动、保税港、物流地产、保税物流园、保税仓、物流金融、集装箱多式联运

等创新服务模式不断涌现，从而派生出许多新的子行业，成就许多新的投资机会。

•在现代物流业产业链当中我们最看好拥有港口、机场、场站、物流园等战略性资源的公司，它们

含有物流地产和较高的隐蔽价值，这类公司的股东盈余相比资产替换成本较高的资本密集型企业

要高得多，因此可享受更高的估值水准。

•我们还看好资本、资源、管理具有综合竞争优势的全程物流服务企业，集装箱多式联运的短板-

铁路企业，竞争尚不充分、能够稳定成长的石油直升机服务企业。

•对于现代物流业当中如部分港口、机场、公路等内涵式增长动力不足的公司，重点关注其外延式

增长动力出现的时间和可能性，外延式增长动力主要来自以下几方面：拥有优质资产的集团整体

上市或定向收购集团优质资产、集团吸收合并现有公司、引入战略投资者。

发展现代物流业是转变经济增长方式的重要手段

-物流地产、区港联动、保税港、多式联运、物流金融应运而生

现代物流业产业链-是一个复合性产业

现代物流作为产业的地位在国家层面得到确认

•04年8月国家发改委等九部门联合印发了我国物流业发展的指导性文件——《关于促进我国现

代物流业发展的意见》

05年12月国家税务总局出台“关于试点物流企业有关税收政策问题的通知”，自06年1月1日起对

国家发改委和税务总局联合认定的37家试点物流企业营业税差额纳税试点工作

海关总署先后出台保税物流中心、保税物流园区管理办法，进一步简化、规范了跨关区快速

通关，实施“属地申报、口岸验放”方式，电子口岸建设全面铺开，通关管理改革取得重大进展

国家标准化管理委员会和国家发改委等八部门联合颁布《全国物流标准2005-2010年发展规

划》，一批急需的物流标准纳入规划

《物流企业分类与评估指标》开始实施。首批26家5A级企业产生，物流企业形态有了“国家标

准”；

“全国现代物流工作部际联席会议”在国务院批准下成立。该会议由发改委、商务部、铁道部、

交通部、信息产业部、财政部、公安部、海关总署、税务总局、民航总局、工商总局、质检

总局、标准委、中国物流与采购联合会和中国交通运输协会等15个成员单位组成，工作主要

是推动与协调国家物流业的发展。

9月22日至23日全国现代物流工作会议在青岛召开，这是全国现代物流工作部际联席会议制度

建立以来召开的首次全国会议。

大力发展现代物流业是十一五的重要任务

•《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》中第四篇“加快发展服务业”里单列一节“大力

发展现代物流业”

•首次提出“拓展生产性服务业”的概念

•优先发展交通运输业：做好各种运输方式相互衔接，发挥组合效率和整体优势，建设便捷、

通畅、高效、安全的综合运输体系

•加快发展铁路运输：重点建设客运专线、城际轨道交通、煤运通道，初步形成快速客运和煤

炭运输网络。扩展西部地区路网，强化中部地区路网，完善东部地区路网。

•加强集装箱运输系统和主要客货枢纽建设：建设铁路新线1.7万公里，其中客运专线7000公

里

•优化运输资源配置：强化枢纽衔接和集疏运配套，促进运输一体化。开发应用高速重载、大

型专业化运载、新一代航行系统等高新技术，推广集装箱多式联运和快递服务。