东京电子，受益中美先进工艺投资机会.docx

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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正文目录

投资要点 6

投资逻辑#1：持续受益中国市场先进工艺需求结构性扩张 6

投资逻辑#2：受益美国生成式AI驱动下高端设备市场需求增长 6

我们不同于市场的观点 6

首次覆盖东京电子，给予买入评级，目标价32,000日元 7

盈利预测 8

估值分析 10

市场分析：中国市场收入领跑后进入调整期，海外市场接力复苏 13

中国大陆市场：FY26看好先进工艺扩产机会 13

中国大陆以外市场：美国生成式AI的投资机会 1