保险行业2025年中期策略：资产负债联动发展，利费差益迎来拐点.docx

目录索引

一、回顾：低估值下基本面向好，保险指数跑赢市场 6

（一）市场回顾：上半年AH保险股均跑赢市场，H股凸显估值弹性 6

（二）基本面回顾：负债延续增长态势，利润受投资影响分化 8

二、展望寿险：资负联动，利润来源有望走扩 11

（一）政策端：引导行业降低负债成本以及费用水平 11

（二）中期负债成本测算：2025年VIF打平收益率有望出现拐点 14

（三）中期净投资收益率测算：降幅趋于收敛 15

（四）利差水平测算：未来有望出现向上拐点 17

三、展望财险：保费增速回暖，COR有望改善 17

（一）保费：车险增速预计走扩，非车险