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2025年7月流动性展望：稳态环境下资金中枢的合理水平在何处？.docx

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    一、5月央行延续额外回笼叠加置换债支出偏缓超储率上升幅度弱于预期 5

    二、6月超储回归中性央行以DR001为锚按部就班推动资金正常化 6

    三、稳态环境下资金宽松下限未至7月资金利率有望继续回落 12

    风险因素 17

    图目录

    图1：5月超储率环比上升0.1pct至1.0% 5

    图2：5月央行对其他存款性公司债权较高频数据下降约1400亿 5

    图3：2月以来政府存款余额持续高于往年同期 6

    图4：5月政府存款额外下降约5300亿元 6

    图5：5月国库现金定存规模显著上升 6

    图6：5月央行对政府债权继续回落 6

    图7：

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