“学海拾珠”系列之二百三十九：基于相关性最小生成树边缘节点的分层风险平价策略-250626-华安证券-14页.pdfVIP

五

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金融工程

专题报告

基于相关性最小生成树边缘节点的分层风险平价策略

——“学海拾珠”系列之二百三十九

报告日期：2025-06-26主要观点：

[Table_RptDate]

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是“学海拾珠”系列第二百三十九篇，文献改进了DePrado

分析师：严佳炜

执业证书号：S0010520070001（2016）提出的分层风险平价模型（hierarchicalriskparity，HRP），

邮箱：yanjw@提出基于相关性MST边缘节点池的资产选择HRP模型，采用全互相

关（fullcross-correlation，FC）和全局运动调整相关性（global

分析师：钱静闲motionsubtractedcorrelation，GMSC）两种矩阵。实证表明，这两种

执业证书号：S0010522090002

矩阵均能保持或提升组合表现，但随选定资产数量与市场条件呈现差异

邮箱：qianjx@

化特征。回到国内市场，该文献的方法对于股票组合权重优化、ETF

权重优化均有一定的借鉴意义。

⚫相关性矩阵与全局运动

根据Marchenko-Pastur分布（1967），随机矩阵特征值存在理论

上限。因此，经验相关性矩阵中超过该上限的特征值对应的特征向量可

视为非随机相互作用。基于此，经验FC矩阵的特征值概率密度函数可

分解为三部分，GMSC矩阵通过剔除共同外部信息引发的市场风险，

聚焦于资产特异性风险间的内部相互作用。

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