中国石油(601857)油气产储日新月异，炼化产能减油增特-250619-国信证券-11页.pdfVIP

中国石油（601857.SH）优于大市

油气产储日新月异，炼化产能减油增特

公司研究·公司快评石油石化·炼化及贸易投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：杨林010yanglin6@执证编码：S0980520120002

证券分析师：薛聪010xuecong@执证编码：S0980520120001

证券分析师：董丙旭0755dongbingxu@执证编码：S0980524090002

事项：

中国石油近期进行了2025年度反向路演，调研团队参观了呼图壁储气库、百里油区、新能源配套煤电

碳捕集一体化项目、页岩油勘探开发重点实验室、克拉玛依石化及独山子石化等生产科研设施，向广大投

资者介绍了中国石油在能源保供、非常规油气开发、炼化升级等方面进展。

国信化工观点：

1)稳定的能源供应是经济运行的压舱石，公司作为国内最大油气生产供应商，其油气产销直接支撑了全国

工业生产和基础设施运转。在民生保障方面，中石油呼图壁储气库是国内首座库容超100亿立方米的大型

储气库，具备北疆地区及西气东输管线系统季节调峰和事故应急双重功能，该储气库有效保证了居民供暖

和城市燃气稳定；油气勘探开发方面，中石油不断进行技术开发，推动老油气田稳产增产，并积极推进绿

色低碳战略。克拉玛依油田探索了浅层超稠油油藏的双水平井蒸汽辅助重力泄油技术(SAGD技术），助力

环烷基稠油的经济开发和稳产增产，并通过“新能源及配套煤电、碳捕集一体化项目”实现了综合利用煤

炭、低碳效益开发油气、融合发展新能源的目标。

2)公司通过炼厂升级改造及延长天然气产业链，积极践行“减油增特”战略。克拉玛依石化经过多年研发，

实现了稠油加工技术从空白到国际先进的跨越，目前建成稠油集中加工、环烷基润滑油生产、高等级道路

沥青生产、低凝柴油生产＂四大基地＂。独山子石化则实现了塔里木油田丰富、稳定的乙烷高值化利用，

一期已经建成60万吨/年乙烯裂解装置，2026年即将建成120万吨/年乙烯裂解装置，该项目充分发挥中

国石油上下游一体化的规模效应和低成本优势。

投资建议：我们维持之前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，摊薄EPS

分别为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为10.09/9.87/9.66x，对于H股PE为6.79/6.65/6.51x，

维持“优于大市”评级。

评论：

新疆油田：历史悠久，不断突破页岩油开发

新疆油田发展历史悠久，可追溯至20世纪初。1955年1月，新中国成立新疆石油公司（新疆石油管理局），

负责新疆油气业务。1955年10月29日，克拉玛依一号井喷出工业油流，宣告新中国第一个大油田诞生。

1958年，克拉玛依油田正式开发，当年产油33.38万吨，两年后跃升至166万吨，成为我国最大的油田。

1975年，克拉玛依、白碱滩、百口泉等18个油田区块原油产量成功突破300万吨大关。2022年12月22

日，原油年产量突破千万吨，成为中国西部首个千万吨级油田。6年后又建成全国首个“数字油田”，实

现原油产量连续28年稳步增长。2024年新疆油田原油产量再创历史新高，成为国家原油增储上产的绝对

主力。新疆油田累计探明石油地质储量超30亿吨、天然气1700多亿立方米，贡献原油近4.5亿吨、天然

气超1000亿立方米，原油千万吨稳产已持续23年。2025年新疆油田预计原油产量2000万吨，并向着全

面建设5000万吨现代化综合性能源公司的宏伟目标挺进。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1

证券研究报告

由新疆油田公司吉庆油田作业区开发管理的新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区，是中国首个国家级陆

相页岩油示范区。吉庆油田作业区位于准噶尔盆地东部，面积1278平方千米，资源储量估算超过10亿吨。

2023年，吉木萨尔凹陷页岩油产量达到63.5万吨。吉木萨尔页岩油的勘探开发经过先导试验和工业化试

验目前进入技术定型和规模化建产阶段。

图1：吉