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百度并购YY直播的动因及财务风险研究

摘要

随着数字化的加深与技术的快速迭代，互联网行业高速的发展，越来越多的互联

网公司不断地通过并购的方式发展壮大，互联网企业把并购作为抢占市场、实现企业

自我发展的首选方式。但由于互联网企业本身的高风险特征，少有并购能实现并购方

预期中的效果。加之在互联网巨头企业的影响下，发生在互联网行业的并购活动在并

购对价方面呈现出高额趋势。但并购各阶段存在的财务风险，与其并购失利密不可分。

因此，分析并购动因及识别大额并购案中的财务风险，对于促进互联网行业的良性并

购十分重要。

基于此，本文选取典型案例，研究我国互联网企业并购的动因及各阶段的财务风

险。首先，本文采用文献分析法，梳理了国内外学者在并购动因、并购财务风险等方

面的相关研究。同时，在界定了相关概念，基于对市场力量理论、交易成本理论等的

规范分析后，案例研究的理论基础得以奠定；其次，本文基于理论基础分析了百度并

YYYY

购直播的动因；接着，从定性视角，结合相关财务数据，分析了百度并购直

播一案中的具体财务风险。此外，基于层次分析法及模糊综合评价法，本文从并购前、

并购中、并购后三个阶段构建了百度并购YY直播的财务风险评价体系；最后，基于

YY

对百度并购直播的财务风险分析，总结出互联网企业在并购各阶段有效防控财务

风险的启示。

研究发现，在直播行业蓬勃发展趋势的驱动下，由于百度缺乏早期对直播业务领

域的重点布局，为了降低推出独立直播平台的交易成本、增加市场份额、扩大其本身

直播业务的范围、增加收入渠道，百度择定YY直播作为并购对象。然而，基于上述

动因发起的并购活动使得百度面临一定的财务风险。并购前因预期协同效应承诺的高

YY

额对价、因舆论产生波动的股价、及直播目前业绩下滑的趋势，在一定程度上表

明，百度面临估值风险以及商誉减值风险。通过对互联网代表性企业百度，在直播行

YY

业发展势猛的背景下，并购直播一案进行深入研究，有助于我国企业对并购各阶

段存在的财务风险有效甄别、合理估值，从而促进互联网行业的良性并购。

关键词：互联网企业；百度；YY直播；并购动因；并购风险

IV

ResearchontheMotivationandFinancialRiskofBaidus

AcquisitionofYYLive

Abstract

Withthedeepeningofdigitizationandtherapiditerationoftechnology,aswellasthe

rapiddevelopmentoftheInternetindustry,moreandmoreInternetcompaniescontinueto

growthroughmergersandacquisitions(MA).Internetcompaniesregardmergersand

acquisitionsasthepreferredwaytoseizethemarketandachieveself-development.However,

duetothehigh-risknatureinmostofaspectsofInternetfirms,fewMAcanachieve

expectedeffectsforacquirers.Inaddition,undertheinfluenceofInternetgiants,MA

activitiesintheInternetindustryshowatrendoflarge-amountconsideration.Butthe

financialriskofMAateverys