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杉杉股份股票投资机会分析汇报人：文小库2025-07-01

目录02财务状况与风险因素01行业地位与核心业务优势03技术突破与行业前景04当前市场表现与投资策略05投资建议

行业地位与核心业务优势01

行业地位与核心业务优势杉杉股份作为全球负极材料龙头，2024年全球人造石墨市场份额蝉联第一，动力类快充产品出货量快速增长，硅基负极和硬碳负极已实现批量供货。同时，公司通过收购LG化学偏光片业务成为全球偏光片龙头，2023年大尺寸偏光片市占率提升至33%。双主业格局下，2024年前三季度负极与偏光片业务合计营收132.41亿元，净利润5.17亿元，显示核心业务韧性。

财务状况与风险因素02

财务状况与风险因素短期压力2024年前三季度归母净利润仅2321万元，同比下降98%，资产负债率51.74%，短期借款和一年内到期负债合计83.59亿元，存在偿债风险。现金流改善2024年Q3经营现金流同比大增165%，四川、云南一体化基地投产后成本优势显现，Q3单季营收环比增长14.8%。债务危机控股股东杉杉集团因122.65亿元有息负债被申请重整，若控制权变更可能影响战略连续性。三、技术突破与行业前景

技术突破与行业前景03

技术突破与行业前景固态电池潜力硬碳负极已应用于半固态电池，2025年长安汽车展示的400Wh/kg全固态电池原型中，杉杉技术被纳入供应链。工信部计划2027年实现固态电池装车，2030年量产，公司技术储备领先。政策支持地方政府新能源汽车补贴降低采购成本，叠加全球新能源车渗透率提升，负极材料需求有望回暖。四、当前市场表现与投资策略

当前市场表现与投资策略04

当前市场表现与投资策略股价波动2020-2021年股价涨幅超600%，2022-2024年回撤85%，2025年5月主力资金净流入2349万元，融资余额攀升至7.05亿元，短期技术面呈现多头排列。估值与回购市净率低于1，2024年完成5.54亿元股份回购，计划通过股权激励或注销提升股东回报。五、投资建议

投资建议05

投资建议”短期关注债务重组进展、Q2财报盈利修复、固态电池订单落地。长期逻辑技术迭代带来的负极材料高端化、偏光片国产替代空间。风险提示债务违约风险、行业价格战持续、技术路线替代风险。结论杉杉股份具备技术壁垒和行业龙头地位，但需警惕债务风险。建议投资者关注公司现金流改善及固态电池商业化进展，中长期布局需结合行业周期与公司治理优化情况。

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