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研究报告：银行业|点评报告
发布时间：2025-07-01
行业投资评级
银行资负观察第三期：如何看待存款利率调整对资
强于大市|维持
金融出冲击较小？
行业基本情况l投资要点
收盘点位4421.54银行间流动性回顾：
52周最高4571.585月24日-6月28日，银行间资金中枢抬升但整体平稳。5月下
52周最低3132.76旬资金面整体趋于收敛，6月银行间资金利率震荡下行、隔夜资金维
持平稳，但跨月资金震荡上行；6月以来受信贷需求修复、政府债券
行业相对指数表现（相对值）
供给综合影响，同业存单发行利率震荡上行；央行层面，6月在财政
银行沪深300供给压力偏大背景下，买断式逆回购及MLF净投放较多资金。7月作
31%为传统存贷小月，银行资负两端压力或较小，但仍需关注保险预定利
27%
23%率下调前冲量对银行中长期存款的冲击。
19%
15%银行流动性指标监测：
11%
7%同业存单：国有银行普遍同业存单使用额度高于去年同期，股份
3%
-1%制银行同业存单额度使用情况呈现明显分化，预计国股银行同业存单
-5%净融资增速或边际加快。考虑到存款季度性规律，7月银行负债端压
-9%
2024-072024-092024-112025-022025-042025-06
力或较小，整体一级发行利率有望下探至1.6%下方，若考虑保险冲量
资料来源：聚源情况超预期，则国有银行存单发行利率或维持在1.6%上方小幅震荡。
超储率等：我们测得2025年5月超储率1.40%，高于过去两年
同期水平；录得5月大型银行NSFR为107.35%，连续5个月份低于2023
年和2024年同期，预计6月NSFR或季节性上行。
存款利率调整对资金融出冲击较小有以下原因：一是降准释放超
额存款准备金，考虑到0.35%超额储备金和1.5%左右的资金融出价
近期研究报告
格，银行倾向于流动性风险可控前提下提高资金使用比例；二是存款
《金融可转债研究：金融转债梳理推脱媒和债市上涨带动形成“收益提升—资金流入—规模扩张”的正向
荐》-2025.06.25循环，加速存款向非银机构转移，增加非银存款规模，同时从国有银
行负债期限来看，一般定期存款→资管产品→非银存款，负债久期和
稳定性下降，因此短端融出资金增加与中长期提价发存单同时出现。
l投资建议：
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