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西部证券
策略专题报告2025年06月25日
索引
内容目录
引言4
一、5月以来，恒科上涨动能偏弱4
二、南向资金“缩量”拖累恒科4
三、南向资金“缩圈”也拖累恒科5
四、7月下旬，警惕美债超发的流动性冲击6
五、资金面跟踪复盘8
5.1外资净流出33.2亿元，集中流入信息技术8
5.2龙虎榜游资净流入16.21亿元，集中流入电子、电力设备、计算机10
5.3杠杆资金净流出34.77亿元，集中流入医药生物、电力设备和石油石化11
5.4主动偏股基金发行109.2亿份，仓位延续下降趋势13
5.5ETF净流入140.46亿元，集中流入非银金融、电子和医药生物15
六、风险提示18
图表目录
图1：上证指数和纳斯达克指数修复至2~3月市场高点位置，而恒生科技指数仅修复至4.2水
平，距离3月高点仍有较大修复空间4
图2：5月以来，南向资金缩量，导致恒科反弹力度偏弱5
图3：2-3月，南向资金集中流入汽车、医药、互联网等科技成长板块5
图4：5月以来，南向资金集中流入银行板块6
图5：恒科成分股主要分布在软件、汽车、媒体等科技板块6
图6：恒科成分股中，互联网板块个股总市值占比较高6
图7：4.2对等关税以来，美元信用遭受重创7
图8：人民币汇率阶段性“告别”美债利率约束7
图9：美债利率抬升或将构成恒科调整压力7
图10：外资上周流出A股8
图11：外资上周集中流入信息技术板块8
图12：EPFR数据按照GICS大类行业划分，与申万一级行业可以大致对应9
图13：龙虎榜游资上周持续净流入10
图14：龙虎榜游资上周集中流入电子、电力设备、计算机等行业10
图15：杠杆资金上周转为净流出11
图16：杠杆资金上周集中流入医药生物、电力设备和石油石化等行业11
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