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行业研究
证券研究报告电子2025年7月1日
半导体存储行业深度研究报告
供需双振驱动价格持续上扬，企业级存储国推荐（维持）
产化加速推进
❑供给收缩催化短周期价格走强，AI高景气推动中长期需求向上。（1）DRAM：研究所
原厂停产D4世代供给收缩，PC/server类价格持续上扬。DDR4内存已商用
15年，因DDR5在性能、功耗、容量上限及可靠性等维度的综合优势，市场
需求逐步转向DDR5世代。与此同时，HBM、DDR5和LPDDR5(X)等新世代
产品利润率显著高于旧制程，推动内存市场全面向DDR5转型。基于此趋势，
三星和SK海力士已将资源重心转向DDR5/LPDDR5高端产品线，逐步缩减旧
制程DDR4产能。自24Q4主流存储原厂宣布减产/转产DDR4至今已逾半年，
带动DDR4颗粒价格率先触底反弹。受原厂停产催化，内存模组成品市场交易
活跃度显著提升，内存模组现货报价持续上扬。合约价方面，除原厂退产DDR4
世代产品以外，云厂需求支撑叠加国际形势变化增加备货，Trendforce对于
25Q2-25Q3DDR4模组价格涨幅预期乐观。（2）NANDFlash：MLC/低容TLC
停产推升eMMC价格，原厂减产叠加CSP需求高景气驱动主流NAND模组
逐步反弹。与DRAM产业DDR4世代逐步停产类似，存储原厂在NANDFlash
领域亦在逐渐推进制程迭代和产品升级，MLCNAND/256GbTLC原厂退产在
即，wafer价格持续拉升。在消费国补及上述低容NANDwafer停产影响下，
低容eMMC产品现货价格水涨船高。合约价方面，除低容eMMC等原厂规划
停产料号引发价格上涨外，由于云厂需求增长叠加原厂控产，主流NANDFlash
亦有望逐步反弹。
❑企业级存储国产化大势所趋，国产厂商加速突围。全球数据中心基础设施扩建行业基本数据
浪潮升温，其中存储器为数据存储直接载体，大模型迭代下容量性能同步进占比%
阶，近年服务器NAND和DRAM应用占比持续增长，已成全球存储市场增长股票家数(只)4810.06
核心引擎。（1）闪存模组：作为核心数据载体，企业级闪存模组除需满足高性总市值(亿元)90,743.828.74
能与大容量需求外，还需符合客户对使用寿命、运行稳定性、功耗控制等维度流通市值(亿元)71,038.138.72
的严苛要求。竞争格局上，Solidigm和三星凭借技术生态与供应链整合能力占
据主导地位；忆联、忆恒创源领跑国产品牌阵营，而大普微、浪潮、江波龙等相对指数表现
本土厂商正持续提升研发能力与品牌溢价，凭借强劲发展势头加速突破市场壁
%1M6M12M
垒。（2）内存模组：内存模组是计算机架构的核心组成部分之一，主要作为CPU绝对表现6.6%0.1%37.0%
与硬盘的数据中转站，用于临时存储数据，其存储和读取速度远高于硬盘。相相对表现4.6%0.7%22.5%
比于企业级闪存模组，企业级内存模组市场原厂高度垄断，独立品牌的模组厂
市场份额仍较小，目前江波龙、海普存储（香农芯创子公司）已有企业级内存2024-06-27~2025-06-27
条相关产品，并
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