2025年债券市场年中展望：利率震荡下行.pdf

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债券市场研究报告

1.2025年上半年债券市场回顾3

1.12025年上半年债券收益率先上后下3

1.2债券市场走势的驱动因素分析3

2.2025年下半年债券市场影响因素分析及判断6

2.1内需存在下行压力6

2.2地产行业下行，地方财政承压7

2.3中国出口面临承压局面8

2.4欧美降息进程延续，国内货币政策空间逐渐打开但空间有限9

2.5利率震荡下行10

3.风险提示10

请务必仔细阅读文末的风险提示及免责声明

中山证券2/12

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债券市场研究报告

1.2025年上半年债券市场回顾

根据Wind资讯、美联储和欧央行等统计数据。

1.12025年上半年债券收益率先上后下

2024年末，市场参与者普遍对2025年债市持高度乐观的看法，债券收益率快速下

行，1年期国债收益率在2024年12月下行29BP，10年期国债收益率下行34BP。进入

2025年后，央行暂停公开市场国债买卖操作，收紧货币市场资金面，货币市场资金价格

大幅上行，1月DR007均值为1.93%，R007均值为2.30%，分别较2024年12月上行

22BP和39BP，此后整个2月货币市场资金价格仍继续保持在高位，直至3月开始才出

现下行。受货币市场资金成本抬升影响，1月-3月，债市利率大幅上行，1年期国债收

益率最高上行幅度达51BP，10年期国债收益率最高上行幅度达22BP

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