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老龄化趋势下我国保险机构服务家庭财富管理研究

老龄化趋势下我国保险机构服务

家庭财富管理研究

邱晓华 李衡 徐灼 李珂

［摘要］在人口老龄化背景下，我国保险机构开展家庭财富管理业务迎来

政策大力支持的发展机遇期，同时也应注意到一些挑战性因素。保险机构布局财

富管理的优势体现在产品久期较长、投研能力较强、代理人队伍庞大等方面，但

在满足客户多样化需求等方面存在短板。借鉴国际经验，保险机构应当从积极参

与第三支柱建设、强化长期投资和配置能力、加强业务协同与纵向延伸产业链、

拓展零售业务、完善渠道建设等方面，更好布局老龄化趋势下财富管理业务。

［关键词］人口老龄化；家庭财富管理；保险机构；共同富裕

［中图分类号］F840［文献标识码］A

人口老龄化趋势是中国经济面临的长期问题，对劳动力、资本积累、居民

偏好和行为等重要经济变量产生长期影响。基于老龄化对我国居民财富管理环

境、行为偏好、机遇挑战等要素的影响，分析保险机构在老龄化进程中开展居

民财富管理业务的机遇与挑战、优势与劣势，有助于我国保险机构更好布局居

民财富管理业务、为推动共同富裕作出更多贡献。

［作者简介］邱晓华，博士，现任阳光保险集团股份有限公司首席经济学家、阳光资产管理股份有

限公司首席战略官；李衡，博士，现任阳光资产管理股份有限公司宏观研究部负责人；徐灼，博士，现任阳

光资产管理股份有限公司宏观研究部研究员；李珂，现任阳光资产管理股份有限公司宏观研究部研究员。

保险理论与实践（2022年第10辑，总第76辑）15

保险理论与实践

一、老龄化趋势下居民财富管理的经济和政策环境

（一）人口快速老龄化影响居民储蓄—消费偏好

第七次全国人口普查数据显示，2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，低于

国际社会通常认为的1.5警戒线和我国育龄妇女的生育意愿子女数1.8。生育率下降

推动人口老龄化快速加深。2021年7月20日发布的《中共中央国务院关于优化生

育政策促进人口长期均衡发展的决定》指出，预计“十四五”期间我国人口将进

入中度老龄化阶段，2035年前后进入重度老龄化阶段。据联合国人口署测算，在

高生育率情景下，中国的总人口高峰或将出现在2045年前后，人口老龄化率或在

2060年前后达峰；在中生育率情景下，总人口高峰将出现在2030年，人口老龄化率

在2060年后上涨趋缓；在低生育率情景下，总人口高峰或将进一步提前至2025年前

后，人口老龄化率将持续快速上升，在21世纪后期将超过40%（见图1）。考虑到

联合国对中国的低生育率情景假设是未来生育率为1.2~1.3、中生育率情景假设是

未来生育率为1.7~1.8，因此如果政策未能扭转当前生育率快速下滑的态势，未来

中国的人口状况可能相比低生育率情景更严峻，鼓励生育政策的期望效果可能是

使未来人口状况尽量好于低生育率情景并努力向中生育率情景靠近。

图1中国处于快速老龄化进程中

（资料来源：联合国人口署，阳光资产宏观研究部）

人口快速老龄化进程深刻影响我国居民长期储蓄—消费偏好。一方面，为

16InsuranceTheoryPractice（2022.10）

老龄化趋势下我国保险机构服务家庭财富管理研究

将来养老储备财富的动机提高了劳动人口的储蓄倾向，并带来相关的财富管理

需求；另一方面，居民消费对养老、医疗、保健等需求长期上升。

（二）潜在经济增速下行加大资产配置难度

潜在产出反映了经济增速的长期变动趋势，劳动力、资本、全要素生产

率是潜在产出的主要决定变量。老龄化加深意味着劳动人口比例的下降，我国

劳动人口比例已经于2010年达峰，出现“刘易斯拐点”，随后进入长期下行趋

势。劳动供给的减少在长期中抑制了潜在产出增长。2008年国际金融危机后的

一段时间里，为缓解金融危机的影响，政策通过扩大基建投资力度，带动房地

产投资迅速增长。基建投资和房地产投资对其他投资，尤其是制造业投资产生

了明显的挤出效应，并造成了资本形成效率下降以及整体技术进步增长的放

缓，进而造成我国