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财务报告质量和投资效率之间的关系

(BHV,2009)

一、理论研究树二、论证过程三、文章的奉献四、文章的扩展

一、理论研究树

①在完美市场中，MM〔1958〕对盈余质量与企业投资行为决策问题作出了开创性的研究。即企业的最优资本存量与财务因素无关，资本的筹资本钱或者预期获利程度仅仅导致投资的周期性波动。②McNichols和Stubben(2008)、Kedia和Philippon(2009)和Beattyetal·(2009)等指出高质量财务报告也能帮助公司管理层形成更准确的未来成长和产品需求的预期,识别更好的投资时机,由此即使在无道德风险和(或)逆向选择的世界里也能提高公司投资效率。③现实世界中,税收和交易本钱等因素的存在,使得市场不可能如此完美地运行,公司始终面临着投资缺乏或者投资过度的风险,从而影响公司投资效率(Stein,2003)④资本市场显著不完善，存在信息不对称问题。高质量财务报告可以通过消除信息不对称增加投资有效性〔LeuzandVerrecchiia,2008〕;

④透明的财务报告能通过改善契约和监督来降低道德风险和逆向选择,因而高质量财务报告能通过减少这些融资摩擦而提高公司投资效率(BushmanandSmith,2001;Biddleetal·,2009)⑤高质量的财务报告可以降低外部融资本钱，提升投资效率〔MyersandMailuf,1984)⑥BiddleandHilary(2006)发现高质量的财务报告可以降低投资现金流的敏感性，从而提高投资效率以上的研究都是研究了财务报告质量和投资效率之间的关系，而没有区分过度投资和投资缺乏

二、论证过程

提出假设H1a.财务报告的质量和过度投资是负相关的H1b.财务报告的质量和投资缺乏是负相关的管理机制和低水平的投资缺乏或者过度投资有关系变量设计构造模型

财务报告质量衡量AQ是衡量应计质量的指标AQWi是修正后的衡量应计质量的指标FOG用来衡量财务报告的可理解性FRQIndex是〔AQ,AQWi,FOG〕的平均数管理机制的衡量institutionalownership,analystcoverage,themarketforcorporate

β10β1+β20β20在投资缺乏的情况下，高质量的财务报告可以帮助增加企业的投资额在过度投资时，β2测量的是过度投资和财务报告质量对投资额的增量效果，那么β1+β2的数值那么计量了企业倾向过度投资时，财务报告质量对投资额的总量的影响，假设β1+β20说明了财务报告质量与过度投资负相关。

〔Myer,1997;Jenson,1986〕低现金高杠杆——投资缺乏高现金低杠杆——过度投资补充测试

数据分析样本期：1993-2005样本数：34791PanelA：描述性统计PanelB：主要指标之间的相关关系

三、文章奉献虽然之前的文献和研究指出，高质量的财务报告可以增加投资效率但没有相关的文献研究财务报告质量是如何作用于投资效率的过程，也就是说财务报告的高质量是否是通过减少投资缺乏以及过度投资的行为，来增加企业的资本投资效率。因此本文就从这里人手，考察财务报告质量的上下是否能够影响过度投资以及投资缺乏。

四、文章的扩展〔1〕探索财务报告质量和投资效率之间的因果关系；〔2〕探索投资的其他维度，比方投资活动的风险。从两种非效率形式入手，没有深入研究当企业受到其他条件制约，例如融资约束或者现金过剩时，财务报告对于投资的这种影响是否还存在以及是否明显。

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