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中国多层次资本市场深度解读2017年8月31日中青国融晨会星期四

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中国多层次资本市场我国资本市场从20世纪90年代发展至今，资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市场的主板（含中小板），创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板），区域性股权交易市场，证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系。

中国多层次资本市场十八届三中全会：健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。国务院总理李克强在十二届全国人大四次会议上会见中外记者并回答记者时说到。我们要坚定不移地发展多层次资本市场。十三五规划：大力发展创业投资和多层次资本市场，完善科技金融结合机制，提高直接融资比重。

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什么是多层次资本市场多层次资本市场：匹配投资需求和融资需求投资人融资人

中国多层次资本市场资本市场：国民经济的循环系统

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多层次资本市场构成：场内市场场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。

多层次资本市场的构成：场内市场创业板（2009年9月）专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等设立。主板（1990年12月）上市企业需要为发展成熟的大型业。中小板（2004年5月）上市企业为达不到主板上市条件的中小企业。

多层次资本市场构成：场内市场主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。中小板是2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。中小企业板的建立是构筑多层次资本市场的重要举措，也是创业板的前奏。创业板又称二板市场即第二股票交易市场，是与主板市场不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。在中国的创业板的市场代码是300开头的。

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多层次资本市场构成：城内市场场外交易市场即业界所称的OTC市场，又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。

我国多层次资本市场的组成：场外市场场外市场以上海股权托管交易中心（上股交）和全国中小企业股份转让系统（新三板）为代表的场外市场，是为中小微企业、科创成长型企业设立的。可提供股权、债权的转让和融资服务。

场外市场：举例经国务院批准设立的两个场外市场：上海股权托管交易中心（上股交）2012年2月成立于上海。是上海市国际金融中心建设的重要组成部分。全国中小企业股份转让系统（新三板）2013年1月揭牌，设立于北京。是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节。

场外市场：分布

中国多层次资本市场：融资渠道

中国多层次资本市场：解决融资问题

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中国多层次资本市场主板中小板创业板新三板双创板上股交

上市/挂牌条件对比上市/挂牌门槛门槛高门槛低主体资格：公开发行股票的股份制公司。股东人数：股东数不少于200人。存续时间：存续3年以上。盈利指标：连续3年盈利，且累计超3000万元。现金流：近3个会计年度现金流累计超5000万元；或近3个会计年度营收超3亿元。净资产：近一期末无形资产占净资产比例不超过20%。股本总额：不少于5000万元。20沪市：600XXX601XXX深市：000XXX200XXX

上市/挂牌条件对比添加标题上市/挂牌门槛添加标题门槛低添加标题门槛高添加标题中小板：002XXX同主板。

上市/挂牌条件对比上市/挂牌门槛门槛高门槛低盈利指标：近2年连续盈利，累计盈利超1000万元；或近1年盈利超500万元，营收超5000万元，近两年营收增长率不低于30%。净资产：近一期末净资产不少于2000万元，不存在未弥补亏空。股本总额：不少于3000万元。其余同主板。22创业板：3XXXXX

上市/挂牌条件对比新三板：43XXXX83XXXX主体资格：证监会核准的非上市公众公司。存续时间：存续2年以上。盈利指标：有持续盈利能力。门槛高门槛低上市/挂牌门槛

上市/挂牌条件对比上市/挂牌门槛门槛低门槛高主体资格：E板和N板要求为股份制公司。N板要求为科创型公司。存续时间：E板为非货币出资时要求满1年。盈利指标：E板要求有持续经营能力。

中国多层次资本市场上市/挂牌门