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2025年期货市场研究报告

2025年期货市场研究报告

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新能源及有色金属周报|2025-06-22

锌锭库存微增，现货升水快速回落

重要数据

截至2025/6/20，伦锌价格较上周增加0.57%至2625美元/吨，沪锌主力增加0.14%至21845元/吨。LME锌现货升贴水

(0-3)由上周的-22.95美元/吨变动至-24.65美元/吨。

供应：截止6月20日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3600元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数较上周上涨2美元/吨至55美元/吨。近期华北锌矿招标结果5500元/吨，环比降低200元/吨，Newcentury锌矿招标结果40美金/干吨。锌矿进口窗口仍处于关闭状态，但锌矿海外出港数据攀升。

消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周减少-1.46%至58.6%，压铸锌合金开工率较上周减少-4.72%至55.12%，氧化锌企业开工率较上周增加0.08%至59%。

库存：根据SMM统计，截至2025-06-19，SMM七地锌锭库存总量为7.96万吨，较上周同期增加0.25万吨；仓单库存较上周同期减少229吨至8743吨；LME锌库存较上周减少4775吨至126225吨。

利润：截至2025-06-19，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-500元/吨，叠加副产品收益后盈利1000元/吨左右。

市场分析

过去一周锌合金开工率明显下滑，隐性库存负反馈可能发生，锌锭社会库存小幅增长。TC整体保持稳定，海外锌矿发运量仍在提升，虽然进一步上涨空间有限，但不改偏强大趋势。当前TC价格冶炼利润犹存，冶炼积极性较高供给压力不改。消费整体呈现边际下滑趋势，现货升水大幅度回落，锌价上涨缺乏基本面驱动力，社会库存若持续增加将形成较大向下压力。

策略

单边：震荡偏弱。套利：中性。

风险

1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。

新能源及有色金属周报|

新能源及有色金属周报|2025-06-22

2025年期货市场研究报告第

2025年期货市场研究报告

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图表

图1：上海锌锭现货10:15升贴水 3

图2：LME锌0-3升贴水 3

图3：LME锌0-3升贴水 3

图4：锌连1-连2价差 3

图5：Zn50进口TC(周)-平均价 3

图6：锌精矿企业生产利润 3

图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总 4

图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 4

图9：锌精矿日度进口盈亏 4

图10：进口盈亏:锌:现货:必威体育精装版价 4

图11：精炼锌企业生产利润 4

图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区 4

图13：SMM七地锌锭周度库存 5

图14：LME库存|单位：万吨 5

图15：上期所锌库存|单位：万吨 5

图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨 5

图17：多指标计算：指标名称 5

图18：SMM压铸周度产量 5

图1：上海锌锭现货10:15升贴水

图2：LME锌0-3升贴水

资料来源：

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图3：LME锌0-3升贴水

图4：锌连1-连2价差

资料来源：

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图5：Zn50进口TC(周)-平均价

图6：锌精矿企业生产利润

资料来源：

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图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总

图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数

资料来源：

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图9：锌精矿日度进口盈亏

图10：进口盈亏:锌:现货:必威体育精装版价

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

图11：精炼锌企业生产利润

图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

图13：SMM七地锌锭周度库存

图14：LME库存|单位：万吨

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

图15：上期所锌库存|单位：万吨

图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

图17：多指标计算：指标名称

图18：SMM压铸周度产量

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

资料来源：同花顺，华泰期货研究院

本期分析研究员

王育武

师橙

封帆

从业资格号：从业资格号：F3046665

从业资格号：投资咨询号：Z0022466

投资咨询号：Z0014806

投资咨询号：Z0021579

陈思捷

从业资格号：F3080232

投资咨询号：Z0016047

联系人

投资咨询业务资格：

证监许可【2011】1289号

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