可控核聚变展望：进入关键导入期.pptxVIP

可控核聚变展望：

进入关键导入期

首席分析师：刘强

分析师登记编号：S1190522080001

证券分析师：钟欣材

分析师登记编号：S1190524110004

证券分析师：刘淞

分析师登记编号：S1190523030002

证券研究报告

2025/6/18

报告摘要

可控核聚变开启能源革命新征程。

作为人类终极能源解决方案，可控核聚变具备能源丰富、零排放、安全性高等显著优势，1g氘氚聚变释放能量相当于11.2吨标准煤，远超核裂变与化石燃料，是实现“双碳”目标的战略选择。

多技术路线并行突破，磁约束与惯性约束成主流。磁约束以托卡马克、仿星器为代表；惯性约束以美国NIF为代表，国内“神光”计划持续推进激光驱动技术。两类技术均进入工程验证阶段，磁约束聚焦稳态运行，惯性约束发力点火效率，共同推动聚变能从实验室走向工程化。

产业链协同发展，材料与设备成攻关核心。上游超导材料、耐辐照钨合金突破技术壁垒；中游设备进入ITER及国内实验堆供应链；下游以中核集团、中国核电为代表，推进“星火一号”混合堆（Q30）、BEST紧凑型装置等示范项目。

政策与资本双重助力，商业化进程加速。我国“十四五”规划明确支持核聚变研发，中核集团牵头成立创新联合体，25家央企与科研机构协同攻关；美国DOE、英国UKAEA等国际力量加大投入，全球私营企业融资超62亿美元。

产业链相关公司：

1）上游核心材料与关键部件：精达股份、永鼎股份、西部超导、安泰科技、广大特材、久立特材等。

2）中游核心设备与系统集成：爱科赛博、联创光电、上海电气、国光电气、合锻智能等。

3）下游工程应用与商业化：中国核电等。

风险提示：核聚变项目研发进度不及预期、政策不及预期、行业竞争格局恶化、下游需求减弱导致核聚变项目需求不及预期、安全性和环境影响仍需进一步验证等。

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目录

1、多技术路线：磁约束与惯性约束为主流

2、产业链协同发展：材料与设备攻关

3、政策与资本助力：未来延伸空间可期

4、产业链受益标的：重视有长期成长空间的方向

5、风险提示

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1.1聚变基本原理

聚变反应原理是轻原子核如氘、氚在超1亿℃高温高压下克服库仑斥力聚合成较重原子核，如氦并释放巨大能量，能级在17.6MeV/次反应之上。

选择氘（D）-氚（T）聚变因二者反应截面大、所需点火温度相对最低，约1.5亿℃,且氘可从海水提取，1升海水含30mg氘，氚能通过锂吸收中子再生，燃料获取便捷、能量密度极高（1kg氘氚聚变能量≈400万吨石油）。

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图表2：几种主要的聚变反应截面以及最大反应截面所对应的温度

资料来源：可控核聚变科学技术前沿问题和进展、太平洋证券

资料来源：中国科学院等离子体物理研究所、太平洋证券

图表1：聚变原理图

磁约束途径

诞生时间

科研项目

商业公司及融资情况

托卡马克

1950+

ITER、EAST

美国CFS融资18亿美元

仿星器

1950s

W7-AS等

法国TAE融资1500万美元

场反位形

1960s

SXR等

美国TAE12亿美元

球形托卡马克

1980s

SUNIST等

美国TBR融资1.5亿美元

偶极场

2000s

美国LINX，日本RFP-1

中国磁云形态融资中

1.2聚变研究的主要方式

全球范围内的聚变研究主要集中在磁约束聚变和惯性约束聚变两种主要的技术路径上。

世界上的磁约束聚变装置主要有托卡马克、仿星器、磁镜三种类型；惯性约束聚变的主要方式是激光和Z箍缩。

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图表3：各种聚变约束途径示意图

资料来源：中国