地产行业2025年中期止跌回稳定调行业，静待投资端变化.pptx

证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要地产篇：房地产市场止跌回稳效果显现行业整体:“稳楼市”主旋律或将贯穿全年，城中村改造及收储有望下半年加速落地政策端层面，多次中央会议为房地产政策定下止跌回稳基调；需求端层面，因城施策释放刚性及改善性需求；投资端层面，收储专项债加速落地，城中村改造实现突破；供给端层面，“好房子”标准逐渐清晰，从有到优新房二手房销售：新房销售同比降幅有望收窄，二手房热度或仍将持续全国商品房销售面积及金额同比有望收窄；开发商销售强者恒强，核心城市销售套数同比微降；全国主要城市去化效果有所显现，两极分化现象显著；二手房挂牌价差再次回升，以价换量仍较明显土地市场：核心城市土地出让逐渐集中化，土地热度有望延续，开发商拿地集中度及意愿度提升物业篇：行业筑底，静待花开基础物业服务方面，管理规模增速放缓，物业费变化较为稳定；增值服务方面，非业主增值回归理性，社区增值分化凸显；财务表现方面，增收不增利现象突出，业务毛利率趋同，对母公司依赖持续降低REITs篇：行业扩容提速，消费、保障房类业绩稳定常态化发行提速，REITs底层资产范围扩大；2025年以来REITs收益率优于股债市场，波动性相对稳定；板块分化较大，保障房、消费REITs相对稳定风险提示：调控政策收紧风险，预售模式变化风险，房价大幅下跌风险，土地价格上升风险，境外融资收紧风险

证券研究报告目录CONTENTS物业篇：行业筑底，静待花开02地产篇：房地产市场止跌回稳效果显现01REITs篇：行业扩容提速，消费、保障房类业绩稳定03风险提示041*请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告证券研究报告地产篇：房地产市场止跌回稳效果显现2*请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告证券研究报告一、“稳楼市”主旋律或将贯穿全年，城中村改造及收储有望下半年加速落地3*请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告1.1多次中央会议为房地产政策定下基调资料来源：中指研究院，民生证券研究院时间 2025/4/25 2025/3/5 2024/12/9会议2025年4月25日政治局会议2025年3月5日《政府工作报告》会议2024年12月9日政治局会议政策原则 持续巩固房地产市场稳定态势 持续用力推动房地产市场止跌回稳 持续用力推动房地产市场止跌回稳促需求加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住危旧房改造 释放刚性和改善性住房需求潜力 房需求潜力防风险-发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险-去库存优化存量商品房收购政策优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主推进处置存量商品房工作新模式给体、价格和用途加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度绿色、智慧的“好房子”2025年3月及4月政府工作报告和政治局会议中均对地产提出了“稳定”的要求：通过城市更新推动城中村和危旧房改造，释放刚性和改善性需求潜力；通过存量商品房收购及土地收购的方式盘活存量。图：2024年12月以来政治局会议及《政府工作报告》房地产定调4*请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告1.1多次中央会议为房地产政策定下基调图：2025年以来各部门响应中央房地产政策具体措施时间 文件 政策2025年1月7日改造安置房建设质量监管的通知》保障性住房和城中村改造安置房工程必须严格履行基本建设程序，通过工程建设项目审批管理系统加快推进项目实施。各地要坚持先勘察、后设计、再施工原住建部《关于加强保障性住房和城中村则，取得规划、施工许可后方可进行施工。各地要坚持以需定建，摸清底数需求，科学确定年度计划、发展规划，做好项目谋划储备，实现“人、房、地、钱”要素联动要充分考虑居民就业、医疗、入学、出行等需要，严格项目选址审查，加强小区和户型设计，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。各地要在充分论证的基础上科学确定保障性住房、城中村改造安置房项目建设周期，严禁边勘察、边设计、边施工，不得简化工序、降低质量标准。财政部、住建部、工信部《关于进一步自2025年1月1日起，在北京市朝阳区等101个市(市辖区)实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策。纳入政策实施范围的项目包括医院、学校、办公2025年1月10日 扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品楼