利率专题：银行利润与负债视角再看债市.docx

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内容目录

季末银行再度兑现浮盈？ 3

“存款搬家”影响几何？ 6

风险提示 10

图表目录

图1：商业银行净息差（） 3

图2：上市银行非息收入占比（） 3

图3：2025Q1国债收益率表现（，BP） 4

图4：一季度各类银行周度净买入债券规模（亿元） 4

图5：今年一季度大行买卖债券情况（亿元，） 4

图6：上市银行金融投资账户同比增速（） 5

图7：各类银行AC账户占比（） 5

图8：各类银行FVTPL账户占比（） 5

图9：各类银行FVOCI账户占比（） 5

图10：2025年二季度国债收益率曲线变动（，BP） 5

图11：2024年二季度国债收益率曲线变动（，BP） 5

图12：一季度各类银行周度净买入债券规模（亿元） 6

图13：1年期、5年期LPR（） 6

图14：2022年以来历次国有大行存款利率及LPR调整情况（以工行为例） 7

图15：国有行1年存单发行利率（） 7

图16：各类银行同业存单发行规模走势（亿元） 7

图17：各类银行个人+单位存款同比增速（亿元） 8

图18：银行体系资金净供给水平（亿元） 8

图19：理财净买入各类债券情况（亿元） 9

图20：银行体系资金净供给水平（亿元） 9

今年以来，商业银行利润和负债成为了市场讨论的焦点，利润表和资产负债表上存在的压力，引致了商业银行行为的变化，成为了贯穿债市的一条主线，其中又以大行的边际变化为重点关切。

一方面，临近二季度末，市场对于银行卖债兑现浮盈的讨论再起；

另一方面，进入6月，同业存单本身到期续发压力就比较大，再考虑到存款利率调降后或有引致的存款搬家，均使得市场加深了对银行负债端压力的担忧，流动性缺口的存在在逻辑上也会引致资金的边际变化。

那么，对于二季度银行利润表和负债端的压力，如何评估和推演后市？本文聚焦于此。

季末银行再度兑现浮盈？

首先聚焦利润表压力带来的影响：

近期再逢季末，市场对于银行卖债兑现浮盈的讨论又多了起来，这一操作的背景在于：一方面近年来银行净息差面临收窄压力，具体而言：资产端收益率整体快速下行，其

中有LPR调降、存量贷款利率重定价、实体融资需求待提振等多因素影响，与此同时，负

债端成本存呈现相对“刚性”的状态，以及存款“定期化”趋势的影响，成本降幅整体偏低，尽管央行对于存款利率也在持续下调，但整体息差压力仍在提升。

另一方面，其他非息收入在债牛行情中的表现较优，这当中，很重要的部分便在于银行能够通过买入债券增厚公允价值变动损益，在过去几年债牛中对利润表有所支撑。

而当债市处于调整行情时期，商业银行或需要考虑选择兑现存量债券浮盈锁定投资收益，对利润形成支撑。于是，今年一季度持续的负carry为年内利润表承压这一现象奠定了主旋律，彼时市场讨论的更为密切。

注：（1）银行兑现浮盈主要指的是卖出摊余成本计量的金融资产（AC）或以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）两类账户中的债券，将FVOCI账户计入其他综合收益的公允价值变动以及AC账户处置时的价差兑现至利润表，从而达到调节季度损益的目的。

（2）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）账户，持有期间的公允价值变动以及相关资产的利息、股利收入均直接体现在当期损益中，故而不涉及浮盈的兑现。

图1：商业银行净息差（） 图2：上市银行非息收入占比（）

3.5大行股份行 城商行 农商行

3.5

大行

股份行 城商行 农商行 外资银行

33%

31%

3.0

29%

27%

2.0

1.5

1.0

25%

国有行股份行

国有行

股份行

城商行

农商行

21%

19%

17%

2018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11

2018-03

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