股票估值课件.pptxVIP

股票估值;如果投資者準備永久的持有該股票，只獲

得股息，則股票的估價公式是：

其中：Dt——t年底的股息；

k——貼現率（必要的報酬率）；

t——持有時間。;如果投資者不准備永久持有，而是在持有一段時間之後出售以獲得資本利得，則未來的現金流入就包括股息和售價兩部分。則其估價模型為：

其中，PVn為出售價格（終值）。實際上該公式與前面的公式是等價的。;;（二）股息零增長股票的價值;（三）股息固定成長股票的價值;兩式相減得：

當時，

因而：

;例9.10：某企業購買普通股股票，準備長期持有。該普通股股票目前的股息是每股2元，預期股息固定增長率為5%，投資者要求的報酬率為12%，計算該股票的投資價值。

;（四）股息非固定成長股票的價值——兩階段模型

現實生活中，有些企業的股息不是固定增長

的，而是在一段時間內高速增長，然後以較低的固定

增長率增長。這種情況下，就要分段計算，計算公式：

股票價值=超正常增長階段股息收入的現值＋固定增

長階段股息收入的現值;例9.11：某公司股票在未來三年股息將高速增長，增長率為20%，以後將轉為固定增長，增長率為8%，投資者的必要報酬率為10%，剛發放的股息是每股3元。計算該股票的內在價值。

首先，計算第一階段超正常增長階段的股息現值：;其次，計算固定增長階段的股息現值：

;DDM模型舉例;DDM模型舉例;DDM模型舉例;DDM模型舉例;我國股權溢價的估算（上證指數為例）

;補充：股票估值的延伸討論;基於現金流的價值評估方法;基於現金流的價值評估方法;基於現金流的價值評估方法;自由現金流的概念;自由現金流的概念;價格;股權自由現金流FCFE;銷售收入-經營費用=EBITDA

-折舊和攤銷

=利息稅前收益（EBIT）

-利息費用

=稅前收益

-所得稅

=淨收益

+折舊和攤銷

=經營現金流

-優先股股利

-營運資本追加額

-償還本金

+新發行債務收入

=股權資本自由現金流;萬得系統自由現金流計算;例：水業上市公司的自由現金流;例：酒水類上市公司的自由現金流;自由現金流的計算;FCFE估值模型：穩定增長/一階段;FCFE估值模型：兩階段;FCFF估值模型：穩定增長/一階段;FCFF估值模型：一般形式;資本成本的估算;資本成本的估算;資本成本的估算;資本成本的估算;資本成本的估算;由戈登模型估計股權溢價;發達資本市場的權益溢價;貝塔的問題;基於淨資產的評估方法;江淮汽車的兩棟樓;因土地而收益的珠江啤酒;珠江啤酒土地的帳面價值(2012);因土地而收益的珠江啤酒;因土地而收益的珠江啤酒;因土地而收益的珠江啤酒;拆遷補償去哪兒了？;拆遷補償去哪兒了？;2014、2015;2016;巴菲特收購伯克希爾：資產基準法的失誤;基於盈利的估值;基於資產的估值;創造現金流的能力以及現金流的改善：

1965年，增加了淨現金流526萬美元，由此而減少了銀行250萬美元的貸款並增加了290萬美元的可轉讓證券。

如果伯克希爾能夠繼續以這個能力產生現金流，那麼不出3年，巴菲特就可以收回其投資所出現金。;巴菲特收購伯克希爾：資產基準法的失誤;巴菲特收購伯克希爾：資產基準法的失誤;北部管道公司的估值;北部管道公司的估值;北部管道公司的估值;巴菲特收購桑伯恩地圖公司(SanbornMap);巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;巴菲特收購桑伯恩地圖公司;