电子行业手机系列深度报告(一)：苹果入局折叠屏，关注产业链布局机会.docxVIP

证券研究报告

苹果入局折叠屏，关注产业链布局机会

——手机系列深度报告（一）

西部证券研发中心

2025年6月15日

分析师|卢宇程S0800525040002luyucheng@分析师|徐乙苒S0800525050001xuyiran@

机密和专有

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核心结论

行业评级超配前次评级超配评级变动维持l苹果入局折叠屏产品，有望带动行业创新升级。近年来，智能手机市场增速放缓，折叠屏手机市场有望成为下一破局点。据IDC数据，2023年全球折叠屏手机出货增长率6%。中国市场引领折叠屏手机行业发展，2024年一季度至三季度，全球折叠屏出货量的46%来自中国。目前，折叠屏领域华为、三星、OPPO等玩家众多，安卓阵营竞逐的同时，苹果正在加速布局，计划推出首款折叠屏iPhone

行业评级

超配

前次评级

超配

评级变动

维持

近一年行业走势消费电子沪深30038%30%22%14%6%-2%-10%l关键环节：UTG。1）UTG产业链梳理。当前屏幕盖板主流用材主要为CPI和UTG，UTG复合盖板已经超越CPI占据主流地位。UTG盖板生产工艺路线分为一次成型法与二次成型（减薄）法，一次成型法工艺壁垒较高，目前制作工艺主要有浮法、溢流下拉法和窄缝下拉法三种；二次成型（减薄）法工艺相较容易，但产品存在良率低、制备大片难度大、原材料浪费等问题。UTG中游加工环节国产化加速，国内代表企业有凯盛科技、长信科技。2）超薄可折叠不等厚玻璃

近一年行业走势

消费电子沪深300

38%

30%

22%

14%

6%

-2%

-10%

2024-062024-102025-02相对表现1个月3个月12个月消费电子-1.73-13.8813.49沪深300-0.10-0.5010.38l关键环节：铰链。1

2024-062024-102025-02

相对表现

1个月

3个月

12个月

消费电子

-1.73

-13.88

13.49

沪深300

-0.10

-0.50

10.38

l投资建议：鉴于苹果在全球的销售规模及其对产品的创新要求，随着苹果对折叠屏手机加速布局，我们认为一方面或将对全球折叠屏手机销量有较大的拉动，另一方面其有望引领折叠屏产业链的创新升级。综上，我们看好折叠屏UTG及铰链等关键零部件，及3D打印等新工艺，建议关注相关投资机会。相关标的：领益智造、蓝思科技、精研科技、统联精密。

l风险提示：折叠屏手机产业链技术迭代不及预期、终端需求增长放缓、宏观经济增长不及预期、国际环境变化。

请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2

01苹果入局折叠屏，开启新一轮创新周期

01

02关键环节：UTG

02

lUTG产业梳理

l超薄可折叠不等厚玻璃UFG

目录

目录

CONTENTS

03

l铰链行业梳理

l苹果入局推动铰链创新

04投资建议

04

资料来源：iFind，IDC，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明4

智能手机市场增幅渐缓

2024年智能手机出货量同比增速回正，实现连续两年下滑后的反弹。据iFind数据库，2024年全年中国智能手机出货量约2.86亿部，时隔两年触底反弹，同比增长5.3%，其中2024年Q4出货量约7643万部，同比增长3.8%。

但智能手机整体增长瓶颈仍在持续，全球市场出货量增长率逐步减缓。据iFind数据库，2024年Q1、Q2、Q3、Q4智能手机在全球市场的出货量同比增长率分别为7.7%、7.6%、4.0%、2.4%递减，全年同比增长率5.2%，出货量达到12.2亿部。据IDC数据，预计2025年增长率仅为2.3%，达到12.6亿部，2024-2029年的复合年增长率（CARG）为1.6%。

智能手机普及率的提高、换机周期的延长以及二手市场智能手机市场增长，迫使智能手机行业积极寻找新的破局点。

图：2021Q1-2024Q4中国智能手机季度出货量

图：2021Q1-2024Q4全球智能手机季度出货量

图：iPhone用户平均换机周期

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