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中国铁建沃尔分析法综合评价

11.2.1沃尔综合评分法基本理论

在进行财务综合分析时,只要依据相应财务报表中的数据及公式,

便可以计算出各种财务比率。那么,在计算出这些财务比率后,如何判

断它是偏高还是偏低?如果采用比较分析法,与本企业的历史进行纵

向比较,只能看出其自身的变化,难以评价其在市场竞争中的优劣地

位。为了弥补这些缺陷,美国的亚历山大·沃尔在其1928年出版的《信

用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中提出了“信用能力

指数”的概念,这个概念将流动比率、产权比率、固定资产比率、存

货周转率、应收账款周转率、净资产周转率等七项财务比率用线性关

系结合起来,设定总和为100分,分别给定各个比率在总评价中占的

比重,并以行业平均数为基础,确定了相应的标准比率,然后将实际比

率与标准比率相比较,确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,

从而评价企业的信用水平。

由此可见,沃尔综合评分法是指将选定的财务比率用线性关系结

合起来,并分别给定各自的分数比重,然后通过与标准比率进行比较,

确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,从而对企业的信用水平

做出评价的方法。我们在运用沃尔综合评分法时,一般会依据以下三

个步骤来进行:

(1)选择评价指标并分配指标权重。一般情况下,我们对一家企业

的财务报表进行分析时,主要需了解它的经营状况、盈利能力、偿债

能力、发展能力等。根据前面所述,我们已经知道,企业盈利能力的指

标主要有资产净利率、销售净利率、净值报酬率;企业偿债能力的指

标主要有自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率;

企业发展能力的指标主要有销售增长率、净利润增长率、资产增长率。

在进行评分时,我们按照它们的重要程度确定各项比率指标的评

分值,拟定总评分值为100,重要性高的指标,相应的其分值也会高。

在分值分配上,企业的盈利能力、偿债能力与发展能力之间约为5∶3∶

2的比例;其中,盈利能力的3个指标间的比例约为2∶2∶1,偿债能力

和发展能力中的各项具体指标的重要性大体相当。

(2)确定各项比率指标的标准值。财务指标的标准值可以采用行

业平均值、企业的历史先进数值、国家有关标准或国际公认的基准等。

(3)计算企业在一定时期内各项财务指标的实际值,根据前面章

节的学习,我们已经知道各比率指标的计算公式,如下所示:

①盈利能力各项指标计算公式

资产净利率=净利润÷资产总额×100%

销售净利率=净利润÷销售收入×100%

净值报酬率=净利润÷净资产×100%

②偿债能力各项指标计算公式

自有资本比率=净资产÷资产总额×100%

流动比率=流动资产÷流动负债

应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款余额

存货周转率=产品销售成本÷平均存货成本

③发展能力各项指标计算公式

销售增长率=销售增长额÷基期销售额×100%

净利增长率=净利增加额÷基期净利×100%

资产增长率=资产增加额÷基期资产总额×100%

(4)形成评价结果。将各项财务指标的实际分数相加,最后得出企

业的综合指数,即可以判断企业财务状况的优劣。计算公式为:

实际分数=实际值÷标准值×权重

11.2.2沃尔综合评分法的简单举例

第一步,选择评价指标并分配指标权重,具体见表11-1。

表11-1沃尔综合评分法权重分配

第二步,确定各项比率指标的标准值,具体见表11-2。

表11-2沃尔综合评分法各指标标准值

第三步,计算各项财务指标的实际值,具体见表11-3。

表11-3沃尔综合评分法各指标实际值计算结果

第四步,计算综合指标,并给予评价。由表11-3可知,该企业沃尔

评分综合系数为178.81,其中固定资产比率对综合系数贡献最大。而

且除了产权比率指标较行业平均值小了0.78个百分比外,其他比率

均高于行业平均值,尤其是应收账款周转率,高于行业平均值20.06

个百分比。结合沃尔评分综合系数可见,该企业的财务及经营情况良

好,整体水平优于评价标准。

总体来说,沃尔综合评分法最主要的贡献就是将互不关联的财务

指标按照权重予以综合联动,从而使得对一家企业的财务状况进行综

合评价成为可能。当然,从前面的分析中我们可以看出