建筑工程行业专题研究：产业链变化预示基建改善，推荐龙头央企等(202412).pdfVIP

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行本报告导读：建筑工程业《推荐低估值高股息央国企、一带一

业受益财政与行业政策催化，基建、地产、顺周期有色产业链预期改善。低估值高股路重组、AI低空龙头》2024.12.29

息央国企：中国交建/中国能建/中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国电建/隧道股份等。建筑工程业《电力工程景气度超预期，推荐电力

专建设央企》2024.12.28

题投资要点：建筑工程业《一带一路复盘和展望，推荐国际工

程公司》2024.12.24

研[Table_Summary]建筑工程业《推荐低估值央国企、一带一路、科

基建、地产、顺周期有色产业链预期改善，推荐中国交建/中国建筑/中国

究铁建/中国中铁等。(1)财政化债基建：推荐中国交建(股息率2.74%、PB0.62技转型龙头》2024.12.22

建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库

倍、2024PE7.1倍)，中国铁建(股息率3.76%、PB0.49倍、2024PE5.5倍)。20241222》2024.12.22

(2)地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.5%、PB0.56倍、2024PE4.9

倍)，安徽建工(股息率5.3%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团、

施工鸿路钢构等。(3)顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国

中铁(股息率3.23%、PB0.54倍、2024PE5.6倍)，中国中冶等。(4)中国交

建/中国电建/中国铁建第三季度订单同比分别为12%/0%/-5%。

基建产业链：沥青全年价格整体下降，水泥小幅上涨。(1)沥青全年价格

与库存量波动较大，两者走势呈负相关。沥青价格整体波动下降，可用

证库容量一至三季度变化平缓，三季度末至四季度变化较大。沥青装置全

券年开工率在20%至30%波动，最高达32.7%。全年工程机械配件价格指

研数及工程建筑机械设备价格指数变化和缓。(2)水泥均价总体平稳，三四

季度价格小幅上涨。全年最高平均价407元/吨，每周均价较同比均下降；

究发运率一季度季节性回落至15.4%，二季度后恢复至正常水平；磨机运

报转率与发运率呈强关联性，表现为同步季节性变化。

告地产产业链：商品房全年成交量波动下降，上游玻璃价格下跌。(1)截至

12月全年新房交易量小幅回落，三十城新房成交量同比下降26%，四季

度随政策效应释放及年末销售冲刺有望出现回升，一二三线城市变化趋

同。二手房成交量同比降0.2%较为稳定。一线城市为二手房交易高地起

伏较大，四季度成交量上行，单周最高253万平方米。(2)玻璃全年价格

同比降40%，螺纹钢价格最高达2069元/吨，三季度回落后提升。全年

库存量同比增4.6%呈季节性波动，一季度初四季度末较低，价格与库存

变化配比不均。(3)钢铁产量全年平稳，达产率有所起伏。截至12月钢铁

全年产量10866吨同比降18.7%；钢铁库存呈季节变化，一季度累超946

万吨，四季度快速下降；钢铁达产率和产能利用率全年明显波动。

顺周期有色矿产：铜、铝价格全年总体走势稳定，原油价格稍有下调。

(1)大宗商品中铜、铝价格走势趋同，原油价格一至四季度略有下降。2024

全年铜最高价10480美元/吨，最低价