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互联网消费金融资产证券化研究—以蚂蚁花呗为例

内容提要

互联网消费金融依靠越来越完善的互联网技术得到了大量的发展机会，但是其自身

的经济实力无法提供有效的发展支持，又因为互联网消费金融行业属于新兴行业，自身

信用较低，所以融资较为困难。资产证券化的出现不仅解决了融资难的问题，还促进了

互联网消费金融行业的健康发展。本文以蚂蚁花呗资产证券化支持专项计划为例，对互

联网消费金融资产证券化的运作流程、动因以及财务效果进行了分析，发现其存在基础

资产的透明度低、信用评级体系不完善、信用增级措施过于单一及信息披露制度不健全

问题，并建议引入区块链技术、完善信用评级体系、拓展信用增级措施及完善信息披露

机制来促进互联网消费金融资产证券化的发展。

关键词：蚂蚁花呗资产证券化互联网消费金融

目录

目录4

前言1

一、相关理论概述1

（一）互联网消费金融概述1

（二）资产证券化1

1.资产证券化定义1

2.资产证券化过程2

二、蚂蚁花被资产证券化分析2

（一）蚂蚁花呗概述2

（二）蚂蚁花呗资产证券化原因分析3

（三）蚂蚁花呗资产证券化基本情况3

1.蚂蚁花呗资产证券化的发行3

2．交易结构与流程4

3.交易各参与方信息4

（四）资产证券化财务效果分析5

（五）资产证券化风险分析7

1.与基础资产相关的风险7

2．与资产支持证券相关的风险7

三、蚂蚁花呗资产证券化存在的问题7

（一）资产透明度较低7

（二）信用评级体系不完善8

（三）信息披露制度不完善8

（四）信用増级方式有限9

四、互联网消费金融资产证券化完善策略9

（一）引用区域链技术加强对资产的控制10

（二）加强信用评级监管10

（三）完善信息披露制度10

（四）内外增信手段相结合10

参考文献12

我国2005年才开始开展资产证券化的相关业务，2011年才开始步入正常化发展，

2014年开始在消费金融公司进行试点，不仅增强了经济发展动力，还促进了经济结构转

型。近几年由于网络支付的发展热度越来越高，占总消费的份额越来越大，使得我国出

现了互联网消费金融这一新的金融模式。互联网消费金融行业的市场信用较低，资产证

券化有效的解决了这一不足，不仅可以有效提高融资渠道，还可以帮助相关企业扩大经

营规模。但由于互联网消费者金融资产的证券化期短，产品设计和系统中仍然存在许多

缺陷。在这种情况下，分析互联网消费者金融资产的证券化并提出相关措施和建议对我

国金融市场和经济发展非常重要。

在众多消费金融平台中支付宝、蚂蚁花呗等受到消费者的强烈欢迎。2015年京东集

团在我国发起首个互联网消费金融资产证券化项目——京东白条，并在深圳证券交易所

上市。蚂蚁花呗资产支持专项计划于2016年在上海证券交易所发行。蚂蚁花呗在资产

支持专项计划的支持下，不仅提高了支付宝的支付成功率，还促进了消费金融市场的发

展。到目前为止，蚂蚁花呗的资产支持专项计划是基础资产最分散、信用最好、范围最

广、风险最小的项目。因此本文以蚂蚁花呗资产支持专项计划为案例对互联网消费金融

资产证券化的发展进行研究。

一、相关理论概述

（一）互联网消费金融概述

互联网消费金融是将互联网引入消费金融的一种金融创新模式。它借助互联网为消

费者提供支付、存储和理财等服务，使消费金融活动不再依赖实体店，而是向网络化、

电子化、信息化转变。具有以下特点：一，信息透明化。互联网可以将金融企业和客户

的信息充分共享化，不仅可以使客户足够了解金融相关知识和金融企业有关的信息，还

可以让金融企业对客户的信息有充分的了解，使其双方在信息对称的前提下展开相关的

金融业务；二，交易低成本。互联网消费金融直接通过网络即可进行交易，减少了线下

交易时空间以及时间上的束缚，有效降低了交易成本；三，资源渠道更为广泛。互联网