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目录
一、一线城市陆续调价有望带动全国性水价调涨进入新阶段4
二、相关水务公司有望受益水价改革7
瀚蓝环境：垄断佛山南海区供水，有望受益于广东水价提涨趋势7
兴蓉环境：成都核心水务资产，产能投产持续贡献业绩8
洪城环境：南昌市水务龙头，25年股息率超5%8
武汉控股：水价提涨或改善集团水厂盈利，驱动资产注入事项加速推进9
中国水务：供水产能全国布局，受益于水价趋势性上涨10
三、盈利预测11
四、风险提示11
表目录
表1：2024年至今，全国主要城市水价调整情况5
表2：主要水务上市公司主业经营情况及自来水调价弹性测算6
表3：2025-2026年不同估值水平情况下瀚蓝环境市值假设7
表4：武汉控股与集团同业竞争承诺10
表5：主要上市公司估值表11
图目录
图1：全国供水产能复合增长率为1.4%（万吨/日）4
图2：全国供水普及率已达到较高水平（%）4
图3：2021版《城市供水价格管理办法》中公布的水价制定和调整依据4
图4：全国主要城市水价情况（元/吨）6
图5：公司供水业务毛利率在20%左右7
图6：瀚蓝环境执行水价情况7
图7：自来水产能增长（万吨/日）8
图8：自来水产能利用率保持高位（万吨）8
图9：洪城环境自来水供应占全市供水超80%9
图10：洪城环境供水业务产能9
图11：2015-2023年公司分红比例（%）9
图12：2015-2026年公司静态股息率（%）9
图13：2020-2024年武汉控股供水量情况（万吨）10
图14：2021-2024Q1武汉水务集团供水业务亏损额加大10
图15：中国水务供水业务收入占比超过60%（万港元）11
图16：近年中国水务供水产能和供水量情况11
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一、一线城市陆续调价有望带动全国性水价调涨进入新阶段
城镇、县城供水普及率约99%，未来量增空间有限。全国供水产能从2006年的3.12亿吨
/日增加至2023年的4.08亿吨/日，年复合增速为1.4%，产能规模总体上趋于稳定。2023
年全国城市供水普及率达到99.4%，县城供水普及率为98.3%，已经到达发展天花板。未
来供水扩张的增量空间有限，对于自来水企业，收益增加或主要来自水价提涨和运营管理
效率的提升。
图1：全国供水产能复合增长率为1.4%（万吨/日）图2：全国供水普及率已达到较高水平（%）
全国:城市供水:综合生产能力全国:县城供水:综合生产能力全国:城市市政公用设施水平:供水普及率
全国:县城:供水普及率
45000
40000100
99
35000
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