隆平高科再看隆平水稻种业：良币价值需重估.docx

正文目录

一、国内水稻种业目前景气度如何？ 4

1、为什么要重视杂交水稻种业？ 4

中国杂交水稻种业具备全球竞争优势 4

重要消费国米荒频发，区域性粮食危机仍存 5

粮食安全事关国家安全 6

2、杂交水稻种业近几年出现了哪些变化？ 6

最低收购价逐步提升，国家提倡保护种粮积极性 6

种业知识产权保护趋严，国审品种过审率下滑 7

杂交水稻种子供需格局持续改善 8

二、隆平水稻种业的复苏早于行业 9

1、库存改善，核心品种有望优质优价 9

2、技术领先，品种梯队完善 10

水稻育种研发优势尽显，储备品种顺应市场需求 10

突破性亲本材料迭出，大单品储备丰富 11

系统效能提升，品种潜力释放 13

3、盈利回升，毛利率持续改善 13

三、隆平水稻业务被明显低估 14

四、风险提示 15

图表目录

图1：主要稻谷生产国单产水平比较（单位：千克/亩） 4

图2：2023年全球主要水稻生产国面积占比：中国约17% 5

图3：2023年全球主要水稻生产国产量占比：中国约26% 5

图4：日本“米荒”期间大米价格暴涨 5

图5：日本大米产量变化情况 5

图6：菲律宾大米自给率显著下降 6

图7：菲律宾大米进口量显著增加 6

图8：2024年中国粮食产量迈上1.4万亿斤新台阶 6

图9：国内执行的稻谷最低收购价标准 7

图10：2021年以来国审水稻品种数量下降 8

图11：近年来水稻品种审定通过率显著下降 8

图12：2024年杂交水稻种子制种面积同比下滑11% 8

图13：2024年杂交水稻种子供需比显著改善 8

图14：近8个销售季隆平水稻种子销售情况 9

图15：2023/24季隆平水稻种子销量创近年来新高 9

图16：近2个销售季隆平水稻种子销价逐步企稳回升 10

图17：近4个业务年隆平水稻种子库存持续下降 10

图18：隆平高科持续打造一系列大单品 11

图19：2023年全国前十大品种中隆平高科约占七席 12

图20：隆平高科水稻品种矩阵 13

图21：隆平高科旗下10个水稻主体，23个品牌，多维协同，驱动增效 13

图22：隆平高科杂交水稻毛利率走势 14

表1：《审定标准》（2021版》对于水稻及玉米品种的一致性和真实性评价标准7表2：杂交水稻种子供需平衡表 8

表3：公司杂交水稻品种研发 11

表4：晶两优华占、晶两优534连续6年霸榜全国前二 11

表5：收入结构预测表 14

表6：盈利预测简表 15

附：财务预测表 17

一、国内水稻种业目前景气度如何？

从全球层面来看，近年来，虽然中国水稻供应无虞，但重要消费国米荒频发，区域性粮食危机仍存；中国杂交水稻具备全球竞争优势，杂交水稻育种龙头的理应被合理定价。从杂交水稻种业的景气度来看，近几年水稻最低收购价逐步提升，国家提倡保护种粮积极性，水稻种业景气有望逐步复苏；2024年国内杂交水稻种业进入去库存阶段，当前水稻种业迎来景气向上的拐点。

1、为什么要重视杂交水稻种业？

中国水稻单产及稻种市场规模居全球前列，杂交水稻育种技术具备全球竞争优势。近年来，重要消费国米荒频发，区域性粮食危机仍存。虽然中国水稻供应无虞，2024年中国粮食产量更是历史性迈上1.4万亿斤新台阶，但国家对粮食安全依然常抓不懈。

中国杂交水稻种业具备全球竞争优势

中国水稻单产及稻种市场规模居全球前列。虽然从种植面积上来看，中国种植面积约占全球17%（仅次于印度），但总产量占全球26%，居于全球首位——得益于杂交水稻的大面积推广，中国单产水平长期领先于各主要生产国。参考国际

水稻所的数据：目前中国和美国的杂交水稻应用率约在50%上下，而主产区国家印度等国渗透率则在10%不到，判断中国杂交水稻市场规模居于全球首位。

中国的杂交水稻育种技术全球领先。1）中国是全球第一个将杂种优势理论应用在水稻生产中的国家。自杂交水稻培育成功以来，我国杂交水稻技术长期处于世界领先水平，拥有科研、生产和推广的绝对优势。2）从水稻育种的综合表现上

来看，目前中国杂交水稻在生产效率和抗性上仍处于全球领先水平。

图1：主要稻谷生产国单产水平比较（单位：千克/亩）

500

印度 印尼 中国 泰国 越南

400

300

200

100

196119641967

1961

1964

1967

1970

1973

1976

1979

1982

1985

1988

1991

1994

1997

2000

2003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

资料来源：FAO、

图2：2023年全球主要水稻生产