TMT行业市场前景及投资研究报告：DeepSeek，国产AI后发优势.pdf

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证券研究报告

TMT20250226

报告日期：年月日

从DeepSeek看国产AI的“后发优势”

——产业系列跟踪专题研究报告

华龙证券研究所摘要：

++DeepSeek

投资评级：推荐（维持）定价低廉性能比肩全球顶尖模型开源，引起全球关

2025120DeepSeekDeepSeek-R1

注。年月日，正式发布模型，

最近一年走势并同步开源模型权重。该模型在后训练阶段大规模使用了强化学

习技术，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI

o1APIDeepSeek-R1API

的正式版。定价方面，服务定价为每百

tokens1/4

万输入元（缓存命中）元（缓存未命中），每百万输

tokens16OpenAI-o11.8%/3.6%3.7%

出元；约是对应定价的和。

技术路径上，DeepSeek-R1抛开传统监督微调路径，通过强化学

习和冷启动数据的结合，在推理任务中取得了与OpenAI-o1系列

模型相当的性能，为国内产业提供了极具性价比的选择方案。

算力：看好国产算力长期需求增长，云服务仍是最直接受益方向。

1DeepSeek

（）算力芯片：长期需求有望高增，关注大厂资本开支。

打破单纯依靠算力投资强度提高性能的路径，证明算法也可

以推动性能提升。短期来看，这对算力硬件端产生了较大冲

击。但长期来看，deepseek将大模型的成本大幅降低，实现了不

该用户很懒，什么也没介绍

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