固定收益定期报告：基金买入，农商卖出.docxVIP

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2025-02-21 发布于北京
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固定收益定期报告：基金买入，农商卖出.docx

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内容目录

本期微观交易温度计读数上升至56? 4

本期位于偏热区间的指标数量占比升至45? 5

长期国债成交占比降至偏冷区间 5

基金买入、农商卖出 6

政策利差收窄 7

不动产比价指标分位值大幅上升 7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数较上期回升 5

图2.多数指标分位值上升 5

图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标占比升至45? 5

图4.仅交易热度分位均值回落，...............................................5

图5.机构杠杆分位值降至0? 6

图6.长期国债成交占比降至偏冷区间 6

图7.1月债基止盈压力大幅回落 7

图8.“基金-农商”分位值升至过热区间 7

图9.政策利差收窄 8

图10.不动产比价大幅回升37个百分点 8

表1：指标热力值 4

本期微观交易温度计读数上升至56

“国投证券固收-债市微观交易温度计”较上期（1月24日）上升4个百分点至56。本期多数指标分位值回升，其中上市公司理财买入量、基金-农商买入量、商品比价、不动产比价分位值回升幅度较大。当前拥挤度高的指标主要包括1/10Y国债换手率、基金超长债买入量、政策利差、不动产比价。

表1：指标热力值

分类指标单位原值过去一年分位上期分位值分位值变化频率

交易热度

30/10Y国债换手率 / 1.21 67% 80% -13% 日频

1Y/10Y国债换手率 / 0.34 90% 78% 12% 日频

TL/T多空比 / 1.00 41% 40% 2% 日频

全市场换手率 % 16.85 5% 6% -1% 日频

机构杠杆 % 75.19 0% 18% -18% 日频

长期国债成交占比 % 63.36 36% 45% -9% 月频

周频

周频周频月频日频周频日频

周频

18%

-46%

23%

29%

53%

21%

88%

64%

75%

43%

59%

43%

71%

25%

96%

18%

80%

47%

82%

71%

2.96

0.57

5.17

13.05

0.93

0.13

761

318.24

年

亿

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量

债基止盈压力

机构行为

货币松紧预期

配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

利差拥挤度汇总

市场利差 % 0.18 45% 48% -4% 日频

政策利差 % -0.22 90% 84% 6% 日频

股债比价

66.60

77%

72%

日频

比价匹配

商品比价

22.40

63%

52%

11%

日频

度汇总

不动产比价

16.30

100%

63%

37%

周频

消费品比价

0.00

18%

月频

交易热度汇总

40%

44%

-5%

机构行为汇总

61%

56%

利差拥挤度汇总

67%

66%

比价匹配度汇总

65%

51%

13%

全部指标汇总

56%

52%

ind，国投证券证券研究所

图1.本期债市微观交易温度计读数较上期回升图2.多数指标分位值上升

变化本期上期微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%

变化本期上期

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

20-01 22-01 24-01

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

100%

80%

60%

40%

20%

-20%

-40%

30/10Y国债换手率1/10Y国债换手率

30/10Y国债换手率

1/10Y国债换手率TL/T多空比全市场换手率

机构杠杆长期国债成交占比

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量债基止盈压力

货币松紧预期配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

市场利差政策利差

股债比价商品比价不动产比价消费品比价

ind，国投证券证券研究所 ind，国投证券证券研究所

本期位于偏热区间的指标数量占比升至45

本期位于偏热区间的指标数量占比升至45。20个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至9个（占比45），位于中性区间的指标数量下降至5个（占比25），位于偏冷区间的指标数量仍为6个（占比30）。其中发生变化的是，30/10Y国债换手率由过热降至中性区间，长期国债成交占比、债基止盈压力均由中性区间降至偏冷区间；TL/T多空比由偏冷升至中性区间，