医药行业海外MNC动态跟踪系列：赛诺菲，自免之王适应症拓展，RSV疫苗快速放量.pdfVIP

行业观点

事件：1月30日，赛诺菲公布2024业绩，2024年实现营收410.81亿欧元（约423.13亿美元，必威体育精装版汇率为1欧元=1.03美元），同比增长11.3%，增长

主要由度普利尤单抗的销售放量和新品销售带动。展望2025年，赛诺菲产品销售额预计将以固定汇率(CER)计算实现中高个位数百分比增长。

核心产品销售分析：赛诺菲主要聚焦在自免、罕见病、神经、肿瘤、疫苗以及其他类六大板块。自免板块的度普利尤单抗2024年超过130亿欧元

的目标，已批准和新适应症将继续带动销售强劲增长。赛诺菲王牌产品Dupixent（度普利尤单抗）是一种IL-4a单抗，2024年全球销售额达到

130.72亿欧元（134.64亿美元），同比增长23.1%，单品营收占赛诺菲2024年整体营收的32%，成为新一代自免药王。疫苗板块全年营收增速为

82.98亿欧元（85.47亿美元，+13.5%），主要由尼赛韦单抗强势拉动，在第一个完整销售年实现16.86亿欧元的好成绩。

2025H1管线里程碑梳理：

1）III期临床数据读出：

2025H1：SP0087（人用Vero细胞狂犬病疫苗）治疗狂犬病

2）上市节奏：

监管提交：2025H11）Rilzabrutinib（利扎布替尼）在日本治疗免疫性血小板减少症（ITP）；2）Tolebrutinib在欧盟针对继发性进展型多发性

硬化症（SPMS）；3）Cerezyme（伊米苷酶）在美国用于戈谢病3型（GD3）；4）Sarclisa（Isatuximab）皮下注射剂型在美国和欧盟。

监管决策：2025H11）Dupixent（度普利尤单抗）在美国和欧盟治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）；2）Dupixent（度普利尤单抗）在日本治疗慢性阻

塞性肺疾病（COPD）；3）Fitusiran（SiRNA）治疗在美国血友病A/B；4）Sarclisa（Isatuximab）在美国和中国治疗新诊断多发性骨髓瘤（NDMM）

和一线治疗（IMROZ）；5）MenQuadfi（四价脑膜炎球菌结合疫苗）在美国用于预防脑膜炎。

投资建议：王牌产品Dupixent（度普利尤单抗）成为新一代自免药王，IL-4Rα靶点也有望成为媲美GLP-1、PD-1等靶点的核弹级重磅靶点，国

内企业加速布局，建议关注国内IL-4a相关药企药物进展，如：康诺亚-B、三生国健、荃信生物-B、百奥泰等。

风险提示：1）政策风险：药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）

市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。

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目录

CONTENTS

Part1.2024年财务概览及重点事件

Part2.核心产品销售分析

Part3.2025年管线里程碑整理

Part4.2025年展望

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1.12024年财报概览

财务概览：

•赛诺菲公布2024业绩，2024年实现营收410.81亿欧元（423.13亿美元，以必威体育精装版汇率为1欧元=1.03美元，下同），同比增长11.3%，增长

主要由度普利尤单抗的销售强劲和新品销售带动。毛利率为75.7%，同比降低1.0个百分点，主要是因为2024年赛诺菲没有COVID相关收

入，这对其整体毛利率产生了负面影响。研发费用为73.94亿欧元（76.15亿美元），同比增长14.6%。EPS（每股收益）为7.12欧元，

同比增长4.1%，2024年EPS超过全年指引（2023年指引为EPS在高预期税率在内的CER基础上下降低个位数）。

•从治疗领域来看，公司业务主要聚焦在自免、罕见病、神经、肿瘤、疫苗以及其他类六大板块，2024年分别实现收入为：自免134.96

亿欧元（139.01亿美元）、罕见病59.00亿欧元（6