种植牙行业深度报告：千亿种植牙市场正启航，看好产业链国产化机遇.pdfVIP

千亿种植牙市场正启航，看好产业链国产化机遇

-种植牙行业深度报告

证券研究报告/行业深度报告2022年03月13日

[Table_Finance]

重点公司基本状况

股价EPSPE

简称PEG评级

(元)20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E

通策医疗141.61.542.393.073.95925946362.07买入

正海生物66.030.991.401.732.29574838290.91未覆盖

7

奥精医疗42.470.680.89未覆盖

先临三维11.340.16未覆盖

康拓医疗51.791.201.571.692.264731230.68未覆盖

国瓷材料35.260.570.791.031.29795434271.07未覆盖

备注：数据截止2022.3.11，未覆盖公司采用wind一致预期

报告摘要

复盘韩国种植牙崛起之路，有何启示？

韩国种植牙行业的腾飞得益于需求+供给+支付的共同驱动，核心耗材本土化是关键。韩

国种植牙渗透率位居全球第一，每万人种植牙数达500颗，发达国家平均为100~200

颗。韩国种植牙的超高渗透率不仅与其深度老龄化、人均可支配收入较高有关，更得益

于本土种植体企业的崛起。Osstem、Dentium等韩国本土品牌均发展于2000年前后，

发展路径与韩国种植牙需求爆发阶段吻合，到2020年韩国种植体的本土化率已经超8

0%。本土种植体企业的崛起一方面使得种植牙迅速实现平民化，支付可及性大幅提升；

另一方面也为牙医提供专业培训，解决医生供给问题，2000年韩国仅2%的牙医拥有种

植牙执照，到2012年这一比例已经超过80%。

国内种植牙市场空间几何？

潜在需求旺盛，支付能力和医生供给两大核心限制因素正在改善，终端市场规模有望超

千亿。2011-2020年间国内种植牙数量复合增速高达46%，2020年种植量约400万颗

（约每万人种植牙数28颗），渗透率与发达国家相比仍然较低。以国内存量市场计算，

种植牙潜在市场需求超2000万颗，种植牙终端市场规模超千亿。支付能力和医生供给

是目前低渗透率的核心因素，品牌下沉+种植体集采背景下，支付可及性大幅提升；同

时由于种植牙医师学习周期较短，上游厂家培训赋能下，牙医供给紧缺有望得到缓解，

国内种植牙市场有望迎来爆发。

中国的种植牙产业是否存在国产替代机遇？

种植体、修复材料、牙冠三大细分领域市场空间广阔，国产品牌大有可为。1）种植体：

国内种植体市场规模（出厂价口径）有望达到136亿；目前欧美和韩系品牌占据主导，

国产份额不足5%，随着二三线空白市场开拓，国产品牌有望受益。2）修复材料：口腔

修复膜+骨修复粉合计市场空间（出厂价）可达36-60亿元，目前盖氏产品一家独大，

国产品牌有望凭借高性价比优势实现突破。3）牙冠：氧化锆全瓷牙冠美学效果接近真

牙，应用前景广阔，我们测算国内种植牙用的氧化锆全瓷牙市场规模有望达到152亿元。

投资建议：老龄化进程加速背景下，国内口腔种植行业潜在需求旺盛，支付能力和医生

供给两大核心限制因素正在改善，国内种植牙渗透率有望快速提升，看好种植牙需求爆

发下的产业链国产化机遇。建议重点关注产业链