2020年互联网医疗行业深度分析报告.doc

目录

互联网医疗业态百花齐放 5

互联网医疗业态梳理 5

各业态的头部公司 10

互联网巨头布局医疗领域 13

决胜时刻到来 16

为什么是现在 16

未来的想象空间有多大 20

多个催化剂驱动行业发展 25

政策放开释放医药电商需求 25

新零售消费习惯已养成 28

疫情推动互联网医疗行业发展 30

首选行业龙头 33

看好龙头企业先发优势 33

风险提示 34

附录：互联网医疗在政策变动中前进 35

医药电商 35

网上医疗服务 37

阿里健康（241.HK）：布局互联网医疗大版图 41

背靠阿里，流量优势明显 4.3

医药自营：增长显著 45

医药电商平台：新零售势在必行 47

互联网医疗发展潜力巨大 4.9

线上问诊新起点 49

与支付宝合作，发展线下医疗资源 50

数字基建业务打造智慧医疗 51

数字医疗初试牛刀 51

追溯业务稳定增长 51

估值分析与预测 53

首予阿里健康买入评级，目标价28.0港元 53

财务预测 55

SPDBI乐观与悲观情景假设 56

阿里健康公司背景 57

公司介绍 57

前十大股东 58

公司历史 58

公司管理层 59

阿里健康财务报表 60

平安好医生（1833.HK）：线上问诊进入2.0时代 63

线上问诊流量远超同业 65

平安集团导流优质客户资源 65

疫情促进问诊量高速增长 67

未来增长来自于高端付费客户 69

战略升级，拭目以待 72

管理层变动，调整发展战略 72

积极拓展线下医疗资源 73

估值分析与预测 74

首予平安好医生买入评级，目标价122.4港元 74

与国外问诊平台Teladoc对比 76

SPDBI乐观与悲观情景假设 77

平安好医生公司背景 78

公司介绍 78

前十大股东 79

公司历史 79

公司管理层 80

平安好医生财务报表 81

互联网医疗行业：决胜时刻到来

我们首次覆盖互联网医疗行业，在多个催化剂包括政策、疫情等驱动下，行业迎来飞速发展的关键阶段。我们首次覆盖阿里健康（241.HK）、平安好医生（1833.HK），均给予买入评级。

健康”之前，互联网医疗就以各种业态存在，以信息化、数字化的形式l互联网医疗业态百花齐放：早在2015年国家层面提出“互联网

健康”之前，互联网医疗就以各种业态存在，以信息化、数字化的形式

尝试解决各种医疗系统的痛点。这其中包括从患者端切入的在线问诊、

预约挂号、医疗咨询、疾病管理等公司，从医生端切入的患者管理、

医生交流和信息资讯公司，传统医药流通和零售的线上化，以及智能

硬件、技术支持等多种业态。除了立足医疗领域的选手，互联网巨头

也尝试以各种方式布局医疗领域。

飞速发展的关键阶段。政策摇摆期已过，医疗系统中参与各方都已经l决胜时刻到来：互联网医疗行业已经过了上下求索的阶段，现在正是

飞速发展的关键阶段。政策摇摆期已过，医疗系统中参与各方都已经

发生了变化，互联网医疗的切入点和可行的盈利模式逐渐清晰。处方

外流的趋势将会继续，医保支付瓶颈存在但正在被逐渐破除。展望未

来，在线问诊虽然目前只局限于常见病和慢性病复诊，但未来的想象

空间不止于与医院的合作，还在于保险、体检等领域的延伸。

度紧密相关，政策呈现逐步放开的趋势。新零售消费习惯已养成，医l多个催化剂驱动行业发展：

度紧密相关，政策呈现逐步放开的趋势。新零售消费习惯已养成，医

药电商在2019年底网售处方药的政策限制放开后将会迎来更高速的

发展。这次疫情也充当了催化剂的角色，加速了互联网医疗整体行业

的发展。它不仅促进了用户需求的增长，使网上医疗服务迎来拐点，

还推动了政策支持，起到了长远的作用。我们认为，无论是从政策的

支持性和趋势来看，中短期内医药电商发展前景的确定性较高。而网

上医疗服务在长期的发展前景向好，与医院的合作和政策的长期支持

至关重要。

性更大，推荐拥有绝对流量主导地位的医药电商龙头阿里健康l我们推荐关注头部公司：我们认为短期内医药电商受益和变现的确定

性更大，推荐拥有绝对流量主导地位的医药电商龙头阿里健康

（241.HK）。而平安好医生（1833.HK）承接了平安母公司的流量，也在积极整合医疗产业链，战略调整升级后带来不确定性的同时，也带来更大的机遇和想象空间。

投资风险：医