新泉股份公司深度报告：大赛道扬帆共拓，新一轮全球周期起航.docx

正文目录

中国自主品牌汽车内饰行业领军者，全球化布局积极推进 6

深耕内外饰领域，商用车乘用车多品类全覆盖 6

产品结构：乘用车二次崛起腾飞，服务国内外一流客户 7

依托于仪表板总成等核心产品，产品序列拓展持续 8

乘新能源与自主品牌崛起东风，收入利润实现十倍跨越 10

运营管理能力卓著，降本增效能力优异 12

大内外饰优质核心赛道，自主品牌龙头百舸争流趋势集中 14

全球大内外饰为仅次于电池、智能化的高ASP赛道 14

预测大内外饰全球市场2030年规模达1.3万亿，GAGR6为2.2? 15

国产替代趋势明确，内资龙头百舸争流 16

三重维度驱动，新泉迎来下一轮全球化成长周期 19

品类维度：积极布局内外饰大赛道，新泉多品类布局打开成长空间 19

客户维度：打造特斯拉海外客户拓展下一增长级 21

特斯拉全球新车周期来袭，新泉有望受益 21

超越特斯拉，寻找欧美大客户发力成长支点 23

地域维度：欧美共进，全球化战略坚定布局 24

北美墨西哥：产能持续爬坡，盈利能力稳健 25

欧洲：工厂产能稳步建设，有望配套欧洲大客户 26

盈利预测与估值 29

盈利预测 29

估值水平 29

风险提示 31

图表目录

图表1:

公司股权结构.........................................................................

6

图表2:

公司发展历程.........................................................................

7

图表3:

公司客户情况.........................................................................

7

图表4:

公司乘用车占比逐年提升...............................................................

8

图表5:

公司前五大客户收入占比...............................................................

8

图表6:

公司产品一览.........................................................................

8

图表7:

公司各业务营收占比...................................................................

8

图表8:

2023年公司主要产品以及营收...........................................................

8

图表9:

公司海内外工厂布局情况..............................................................

10

图表10:

公司成长周期复盘...................................................................

11

图表11:

公司历年营业收入及增速.............................................................

11

图表12:

公司历年归母净利润及增速...........................................................

11

图表13:

公司历年核心客户收入实现放量增长（单位：亿元）......................................

12

图表14:

公司历年毛利率与净利率.............................................................

12

图表15:

公司历年费用率情况.................................................................

12

图表16:

内外饰厂商毛利率对比（）..........................................................

13

图表17:

内外饰厂商费用率对比（）.........................................................