银行业理财月度观察(2024年11月)：理财“自建估值”的是与非-241128-光大证券-11页.pdfVIP

2024年11月28日

公司研究

理财“自建估值”的是与非

——银行理财月度观察（2024年11月）

银行业

要点

买入（维持）当前价

日前，根据21世纪经济报道“争议银行理财‘自建估值模型’”指出，部分股

作者份制银行理财子公司开始试行“自建估值模型”，以此来平抑债市波动对于产品

分析师：王一峰端的影响，另有其他银行理财子公司跟进研究。

执业证书编号：S0930519050002部分银行理财子公司兴起“自建估值模型”（或称“自建估值”）的做法，引发

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了市场对于理财使用估值技术的关注与讨论。为何理财“自建估值”悄然兴起？

wangyf@

“自建估值”后将对理财净值产生何种影响？是否会成为理财未来稳估值的有力

分析师：董文欣抓手？本文我们将进行初步分析探讨。

执业证书编号：S0930521090001

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dongwx@一、低波稳健产品是理财规模扩张的重要支撑，理财对平滑净值波动诉求较强

分析师：黄怡婷22Q4，银行理财历经赎回踩踏冲击，其后居民风险偏好持续低位，新增资金主要

执业证书编号：S0930524070003流向低波稳健型产品，促使理财更加注重收益回撤控制与负债端稳定性提升。

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huangyiting@一方面，在理财资产配置上，借助较大强度的存款配置来构建稳定净值基本盘。

根据银行理财登记中心数据，截至2023年末，理财资产配置中现金及存款占比

行业与沪深300指数对比图达到26.7%，较年初大幅提升9.2pct。2024年以来，随着“套壳”保险资管存

款、“手工补息”存款等方式形成的高息存款相继受限，部分理财资金开始寻求

高息“趴账”同业存款、同业存单、中短债基等作为替代选择。截至24Q2末，

理财持有存款类资产较年初略降300亿，占比较年初小幅下降1.4pct至25.3%，

仍处于相对高位。

另一方面，在稳定净值技术手段上，针对非活跃券的收盘价估值、信托收益平滑

机制、分离定价等稳定净值的手段被更广泛使用，理财应对市场波动的敏感度下

资料来源：Wind降，净值表现更为稳定。叠加广谱利率持续下行、理财自身流动性备付较为合意、

投资者耐受力增强等多重因素，理财稳健运行基础不断夯实、规模持续扩张，当

前全市场存续规模已再度站上30万亿。

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