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碳中和目标下的机构投资者持股偏好研究

——来自绿色债券的证据

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刘斯琴祁怀锦刘艳霞

(1.内蒙古大学经济管理学院，内蒙古呼和浩特010021；2.中央财经大学会计学院，北京100081；

3.北京化工大学经济管理学院，北京100089)

摘要：绿色债券是为企业绿色转型以及碳中和相关技术提供资金支持，促进绿色低碳化发展的新型融资工具。本文以

企业发行绿色债券作为主动承担碳中和责任的观测指标，分析其对机构投资者持股决策的影响。研究发现：企业发行

绿色债券后机构投资者持股比例显著提高，其中长期稳定型机构投资者持股比例变化更为显著；绿色债券“绿色”程

度越高，机构投资者持股比例越高，表明碳中和目标下，机构投资者具有一定绿色偏好。机制检验发现，媒体关注和

获取战略性资源是企业发行绿色债券以吸引机构投资者的两个重要渠道。横截面分析显示，上述结果在国有企业、信

息质量较高、社会责任水平较高样本中更为显著。此外，发行绿色债券还能带来更高的超额回报。本文结论不仅为机

构投资者绿色偏好提供了经验证据，还为进一步完善绿色金融体系以助力实现碳中和目标提供了理论参考。

关键词：碳中和；绿色债券；机构投资者；绿色偏好

Abstract:Greenbondsareanewfinancinginstrumentaimedatprovidingfundingsupportforenterprises’green

transformationandcarbonneutrality-relatedtechnologiesandpromotinggreenandlow-carbondevelopment.Thispaper

usestheissuanceofgreenbondsbycorporateasanobservableindicatorofactivelytakingresponsibilityforcarbon

neutralityandanalyzesitsimpactontheshareholdingdecisionofinstitutionalinvestors.Thisstudyfindsthatafterthe

issuanceofgreenbondsbycorporate,theshareholdingratioofinstitutionalinvestorsincreasessignificantly,withthe

shareholdingratiooflongtermstableinstitutionalinvestorsshowingevenmoresignificantchanges.Thehigherthe“green”

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levelofgreenbonds,thehighertheshareholdingratioofinstitutionalinvestors,indicatingthatinstitutionalinvestorsexhibit

acertaingreenpreferenceunderthetargetofcarbonneutrali