快递行业10月月报：步入旺季温和价格竞争延续，快递业务量维持快速增长.pptxVIP

4行业量价：①量，2024年10月，快递行业业务量同比增速（24.0%）＞实物网上零售额同比增速（11.27%）社会消费品零售额同比增速（4.80%）。快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差，2024年快递小件化趋势延续，催化快递包裹快速增长。②价，2024年10月，行业单票收入为7.71元，同比下降9.44%，环比下降2.81%。一方面，快递小件化趋势下，对快递行业单票收入产生影响；另一方面，步入旺季及行业响应反“内卷”，价格同比降幅或有望收窄。区域量价：①量，2024年10月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为22.45%/30.05%/34.48%，“非产粮区”业务量增速高于“产粮区”。②价，2024年10月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为-9.51%/-10.14%/-10.57%。价格竞争主战场有向“非产粮区”转移趋势：1）“非产粮区”业务量增速高于“产粮区”；2）“产粮区”多年竞争，价格与利润空间已近极限；3）“非产粮区”件量提升有望改善公司回程装载率，有利于全网成本节降。各公司量价：①量，2024年10月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+31.18%/+31.81%/+30.38%/+26.92%，行业业务量同比增速为24.0%，圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股业务量同比增速高于行业。②价，2024年10月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入分别为2.31/2.02/2.03/14.64元，环比分别+0.13/+0.01/+0.01/-1.36元。圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-3.23%/-11.40%/-4.27%/-9.96%。温和价格竞争延续，其中韵达股份与顺丰控股价格降幅相对较大。投资建议：优选龙头，关注反转，顺丰控股静待增长拐点。头部企业管理阿尔法凸显，业绩有望保持稳定，鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持快递行业“推荐”评级。风险提示：行业增速不及预期的风险、价格战重启的风险、管理改善不及预期的风险、成本管控不及预期的风险、加盟商爆仓的风险、海外市场拓展具有不确定性的风险。

5一、行业量价

62024年10月，快递行业业务量同比增速（24.0%）＞实物网上零售额同比增速（11.27%）社会消费品零售额同比增速（4.80%）。2024年1-10月，快递行业业务量同比增速（22.30%）＞实物网上零售额同比增速（8.30%）社会消费品零售额同比增速（3.50%）。快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差，2024年快递小件化趋势延续，催化快递包裹高速增长。11月W2：2024年11月11日-11月17日，全国邮政快递揽收量共计40.59亿件，日均5.80亿件，同比上升18.59%。11月W1：2024年11月04日-11月10日，全国邮政快递揽收量共计39.72亿件，日均5.67亿件，同比上升6.10%。10月W5：2024年10月28日-11月03日，全国邮政快递揽收量共计39.58亿件，日均5.65亿件，同比上升12.17%。10月W4：2024年10月21日-10月27日，全国邮政快递揽收量共计41.52亿件，日均5.93亿件，同比上升36.59%。周度快递日均揽收量维持高景气。图表：截至2024年10月，快递行业业务量同比增速继续保持高位资料来源：Wind，国家邮政总局，交通运输部，国海证券研究所0102030405060765432102022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-11全国邮政快递日均揽收量（亿件）全国邮政快递日均揽收量yoy（右轴）80706050403020100-10-202016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-09图表：截至2024年10月，小件化趋势驱动快递需求增长快递行业业务量同比增速 社会消费品零售额同比增速实物网上零售额同比增速注：交通运输部周度数据参考邮政局新口径进行还原。

72024年10月，社会消费品零售线上渗透率为25.9%，同比下降0.80pcts，环比上升0.20pcts。2024年10月，单个快递包裹货值达77.31元，同比下降10.27%。快递包裹货值同比不断下降，快递小件化趋势明显。