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策需求仍待回暖核心资产指数业绩有望修复——A股三季报分析

策

需求仍待回暖核心资产指数业绩有望修复

——A股三季报分析

分析师：

2024年11月21日

刘晓溪

执业证书编号：S1380524040001联系电话：010邮箱：liuxiaoxi@

万得全A指数2024年内走势

资料来源：Wind，国开证券研究与发展部

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A股整体业绩仍然承压但部分指标出现改善迹象。A股上市公司完成三季报披露，全部A股营收、归母净利润增速仍延续此前回落势头，个股前三季度归母净利润同比负增长占比创历次报告期新高。剔除金融及中石油中石化后的A股ROE总体依然延续下滑，主要源于净利率以及资产负债率的下降。多数主要宽基指数前三季度营收增长遇阻，核心指数净利润增速强于中小盘指数。大盘成长指数ROE、营业现金比率等指标呈现恢复态势。央企连续多个季度归母净利润表现好于国企及民企，民营上市公司去杠杆进程进一步深化，但净利率持续下滑。

从行业看，第三季度营收、归母净利润正增长的行业均为13个，占比均创2021年以来新低，但电子、非银行业三季报业绩相对亮眼。行业ROE方面，多数消费行业ROE增长边际放缓；部分上游周期行业ROE边际改善；传统行业ROE延续弱势运行或边际放缓；非银、农业ROE行业排名较过往显著提升，但需要关注后续是否具备持续性。

总体上，A股上市公司营收与利润尚未明显改善，结合多数行业处于主动去库或被动补库阶段，反映供给端强于需求端仍是当前我国经济恢复的主要矛盾之一，提振内外需或成为改善现存堵点的重要抓手，政策端仍需加力进而实现以进促稳。

整体业绩仍待修复，价值风格有所改善——A股2022年报以及2023一季报总结总体渐进恢复，四季度业绩有望进一步改善——A股2023年三季报经营情况分析消费行业业绩好转但整体需求仍待改善，

整体业绩仍待修复，价值风格有所改善——A股2022年报以及2023一季报总结

总体渐进恢复，四季度业绩有望进一步改善——A股2023年三季报经营情况分析

消费行业业绩好转但整体需求仍待改善，上游行业接近转向补库周期——A股年报一季报分析

风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。

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策略专题报告

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目录

1、总体情况 4

2、主要宽基指数年报一季报分析 6

3、不同风格业绩及估值分析 9

3.1经营业绩分析 9

3.2相关宽基指数走势及估值分析 12

4、不同企业性质业绩分析 13

5、行业业绩分析 16

5.1行业营收分析 16

5.2行业利润及费用分析 18

5.3行业分红状况分析 22

5.4行业库存状况分析 23

5.5行业综合分析 25

6、总结与展望 27

风险提示 28

图表目录

图1：A股营收同比增速延续趋势性回落 4

图2：剔除金融两油后的全部A股归母净利润同比连续10个报告期负增长 4

图3：整体A股ROE仍低位运行 5

图4：全部A股净利率较24H1小幅好转 5

图5：A股总资产周转率维持低位震荡 5

图6：非金融两油上市公司去杠杆效果显著 5

图7：A股亏损上市公司数量及占比进一步提升 6

图8：A股亏损上市公司中，整体亏损规模仍有扩张势头 6

图9：A股归母净利润同比负增长占比进一步提升 6

图10：24Q3利润高增长上市公司占比较上年同期下滑 6

图11：多个宽基指数24Q3营收负增长 7

图12：进入2024年科创50指数业绩明显下滑 7

图13：部分指数毛利率稳步提升 7

图14：核心指数可比报告期净利率逐步改善 7

图15：部分宽基指数24Q3NCFO增速同比恢复 8

图16：部分宽基指数ROE依然处于下降通道 8

图17：上证、沪深300指数资产负债率总体稳定 8

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