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第七章

短期资金筹集;(一)筹资与投资的比较

投资决策与筹资的目的不同，前者追求企业价值最大化，后者那么追求低资本本钱。

投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不完全竞争市场，可能出现垄断和经济租金(economicrents);后者接近于完全竞争市场。

投资决策与筹资决策的变更本钱不同，前者高，后者低。;配合;1.自有资金和借入资金

2.长期资金和短期资金

3.外部筹资和内部筹资

4.直接筹资和间接筹资

;(四)短期筹资的含义与特点;3.分类

(1)自发性融资：指在企业生产经营或商品交易过程中自然形成的，其数额取决于企业经营水平的融资。主要包括商业信用和应计工程。

(2)协议性融资(或外部性融资)，指主要通过资金市场信用、未担保借款和有担保借款等方式进行的外部性融资。;(一)商业信用

1.商业信用：是指商业交易中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，属于企业之间的一种直接信用行为。

主要形式有赊购商品和预收货款，表现为购货欠帐和延期交货，或购货公司开出期票或商业承兑票据以示承诺等。;2.特点：

(1)商业信用随商品交易而产生，只有参与交易的双方交换商品与货币相别离时才发生。

(2)商业信用是一种自发性的资金来源〔P551〕。

具有较大的伸缩性，能够随着购置和销售规模的变化而自动地扩大或缩小。

(3)使用商业信用筹资，限制性条件较少。;1.应付帐款这种信用形式，按其是否负担代价分为

(1)免费信用：无本钱的商业信用，指买方在规定的折扣期限内享受折扣而获得的信用。

(2)有代价信用：有本钱的商业信用，是指买方企业放弃折扣需要付出代价而取得的信用，实际上就因延期使用供给商提供的资金而向供给商支付的利息。

(3)展期信用：指买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而强制取得的信用，这是违反常规的作法。;2.商业信用本钱;[例]某企业按“2/10，N/30”的条件购置一批商品80000元。

(1)如果企业在10天内付款，那么可获得最长为10天的免费信用。并可取得折扣为1600元，免费信用额为78400元，即企业取???10天期的78400元的信用资金

;(2)如果放弃折扣，在30天内付款，那么该企业的商业信用本钱近似值为多少？

以上计算可见，如果放弃现金折扣，商业信用的名义本钱2%就变成一年期限36.7%或43.8%利率，这说明该本钱比短期借款本钱高出许多。因此，只要可能，宁可向银行借款也要保证在折扣期限内付款。;在放弃折扣,承担本钱的情况下,企业可取得这笔为期30天的信用80000元。

(3)如果企业延至45天付款，那么本钱会下降为21%

复利的计算类推。企业获得展期信用80000元，但冒一定风险，会严重损害自身的声誉，在业界留下后遗症，丧失对方信任而在下次被迫现购商品。;4.应付账款信用条件与信用本钱的变化规律;结论：放弃现金折扣的本钱与折扣率的大小、折扣期限的长短同方向变化；而与信用期的长短反方向变化。

例：;5.利用现金折扣的决策

(1)如果能以低于放弃折扣的隐含利息本钱(实质是一种时机本钱)的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付贷款，享受现金折扣。如上例同期的银行借款年利率为12%，那么买方企业应利用廉价的银行借款在折扣期内归还应付账款。反之，企业应放弃折扣。;(2)如在折扣期内将应付账款??于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息本钱，那么应放弃折扣而去追求更高收益。当然，假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内最后一天(如上例30天)。;(3)如果在企业因缺乏资金而欲展延付款期(如上例推迟45天)，那么需在降低了的放弃折扣本钱与展延付款带来的损失之间作出选择。后者主要是指因企业信誉恶化而丧失供给商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件。;三、短期信用借款：

指借款入期限的一年以内的借款，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等;1.短期银行信用借款的形式

(1)信用限额：指银行与借款企业之间达成的正式或非正式的在一定期限内(通常为一年)的最大借款额的协定。银行可根据企业生产经营状况的好坏核准或调整信贷限额。通常在信用限额内，企业可随时向银行申请借款。

优点：企业借款可比较自由，企业按实际使用