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美国金融安全要点观察报告

（2024年6月）

摘要：2024年6月，美国金融安全要点如下：一是美国

失业率超过36个月移动平均水平；二是美国股票市场严重

依赖科技股表现；三是美国商业地产风险加大；四是美国银

行业的未实现资本损失仍然维持高位。本报告主要研究美国

宏观经济、金融市场和金融机构相关数据中的金融安全风险

点，每月发布一次。

一、宏观经济

1.美国失业率超过36个月移动平均水平

美国劳工部6月7日公布的数据显示，2024年5月美国

失业率环比增长0.1个百分点至4%。

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失业率抬头提供了一个危险的信号。从数据上看，5月美

国失业率已经超过36个月移动平均水平。历史上，当美国

失业率高于这一水平时，未来有较大概率发生经济衰退。

二、金融市场

1.股票市场严重依赖科技股表现

根据美银美林测算，截至2024年6月4日，只有30%的

股票跑赢了大盘指数（SP500）。2023年全年这一数字为

29%。该现象曾发生于1998年和1999年的互联网泡沫积累

期。

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根据WisdomTree整理，截至2024年6月13日，科技股

的市值占标普500指数（SP500）的比重已经达到44%，比

互联网泡沫破裂前的32%还要高出12个百分点。

根据美联储数据，截至2024年第一季度，美国家庭的股

票配置占金融资产的比例高达41.6%，高于互联网泡沫高峰

时期的38.4%。这既表明美国家庭从股票上涨中获益，也表

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明美国家庭对股票市场存在较大风险敞口。

2.美国货币监理署提示商业地产风险

美国货币监理署6月18日发布的《SemiannualRisk

PerspectiveforSpring2024》提示，商业信贷（CRE）风

险总体呈上升趋势，尤其在办公和多户型物业领域。

目前，AAA级CMBS的投资者已经出现亏损情况，且底层

资产不限于美国商业地产。5月23日，彭博社报道称，曼哈

顿中城百老汇1740号大楼抵押贷款（CMBS）的A类份额（AAA

评级）投资者承受了高达26%的损失。

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美银的6月19日发布的一份报告显示，底层资产为英国

两处商业地产的抵押债券（CMBS）的A类份额投资者可能面

临6.3%的亏损。

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