建筑装饰行业2024Q3财报综述：收入、利润持续承压，Q4经营有望随政策生效而改善-241104.pdf

业业

及

产

业建筑装饰

2024年11月04日收入、利润持续承压，Q4经营有望随政

行

业策生效而改善

研

究

/——建筑装饰2024Q3财报综述

行看好

业

深

度

本期投资提示：

证券分析师

证袁豪A0230520120001⚫建筑行业收入和利润有所承压。2024Q1-3建筑行业主要上市公司实现营业收

券yuanhao@入5.82万亿，同比-4.56%，归母净利润1313亿，同比-12.3%。

研唐猛A0230523080003

究2024Q1/Q2/Q3单季营业收入1.96万亿/2.02万亿/1.84万亿，分别同比

报tangmeng@

告研究支持+2.0%/-6.9%/-8.3%，归母净利润487亿/452亿/374亿，分别同比-3.7%/-

唐猛A023052308000317.3%/-15.9%。综合看，2024年前三季度建筑企业收入、利润有所承压，一

tangmeng@方面受地方政府债务压力及房地产行业下行等因素影响，另一方面则与建筑企

联系人业根据市场形势，主动放缓规模增长，聚焦资产质量提升有关。

唐猛⚫2024Q1-3行业毛利率持平，净利率下降。2024Q1-3行业毛利率10.0%，较

(8621

去年同期持平，净利率2.26%，较去年同期-0.20pct。分季度看，

tangmeng@

24Q1/Q2/Q3单季毛利率9.2%/11.0%/9.6%，分别同比-0.2pct/+0.5pct/-

0.3pct，单季归母净利率2.48%/2.24%/2.03%，分别同比-0.15pct/-

0.28pct/-0.18pct。2024Q1-3行业净利率有所下降，主要受宏观环境影响，

企业费用率提升，减值计提比重加大影响。

⚫2024Q1-3行业经营性现金流同比多流出2217亿。2024Q1-3行业经营性现

金流净额4752亿，同比多流出2217亿，分季度看，24Q1/Q2/Q3建筑企业

单季经营性现金流净额同比变动-1012亿/-1778亿/+573亿。24Q1/Q2/Q3

收现比分别为102%/75%/111%，分别同比变动+1.82pct/-

10.38pct/+4.65pct，付现比分别为122%/77%/111%，分别同比变动

+6.35pct/-0.46pct/-1.38pct。我们认为，在地方政府债务压力及房地产行业

持续下行背景之下，建筑企业业主付款能力减弱，企业经营性活动现金流承

压，三季度随着化债等政策逐渐发力，企业回款单季度出现一定改善。

⚫2024Q1-3行业ROE下降，基建央企下降0.73pct。2024Q1-3行业整体

ROE同比-0.81pct，行业投资下行压力