基于现券买卖与机构负债端的分析：11月债市机构行为如何演绎？-241104.pdf

证券研究报告·债券动态

11月债市机构行为如何演绎？债券研究

——基于现券买卖与机构负债端的分析

核心观点

曾羽

目前央行宽货币态度明显，短端确定性较强，存单有望在11zengyu@

月走牛。相对而言，市场对长端更担忧，预计震荡为主，源于强010-56135218

预期背景下市场对中期内宏观经济判断存在分歧，长端预计在SAC编号:S1440512070011

2.1%以下后阻力较大。超长端方面，由于农商行对30Y配置力度

少，保险、散户等过去超配超长端资金已阶段性转移至股市，预谢一飞

计30Y与10Y利差进一步压缩空间不大。信用债方面，目前广

xieyifei@

义基金负债端不稳，机构对流动性诉求提升，信用利差预计弱修

010

复回落至9月水平，但回归至8月前水平难度很大。结构上，负

SAC编号:S1440523070009

债端受影响较小的货基可参与的1Y以内中高等级信用债预计更

快修复，而前期负债端受损更大的理财与债基更多配置的中长久

期与中低等级信用债修复可能会更滞后。发布日期：2024年11月04日

全文摘要市场表现

12%

11月交易型机构行为展望7%

2%

股市后续预计逐步降温，风险偏好变化对债市负债端扰动逐-3%

渐减弱，但这一过程更偏循序渐进。同时由于有相当一部分风偏-8%

-13%

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较高资金重回股市后短期内不会再回归债市，这意味着广义基金////////////

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后续规模修复将偏弱，更类似于2023年初情况，在此背景下债333222222