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水利水电施工2014·第1期总第142期

巴基斯坦水电建设市场投资风险防范浅议

姚杰/(中水电海外投资有限公司)

【摘要】伴随我国实施“走出去”战略步伐的加快，深入分析、研究和全面把握国际贸易、对外水电工程投资环境、投资政策及投资市场情况，就显得尤为重要。本文拟从巴基斯坦国家政治、社会环境，以及项目公司收购、运营、投资收益、金融、法律、技术支持等经济技术方面进行投资风险识别，并提出相应的风险规避办法与建议。

【关键词】风险防范政治风险金融风险保险风险综合风险

1引言

现行国际水电工程投资模式主要采用建造、拥有、经营和移交(英文缩写BOOT)和建造、经营和移交(英文缩写BOT)两种模式。风险控制是工程投资的一项重要而且非常关键的管理工作。工程投资风险识别及风险防控措施的选择，主要贯穿水电工程项目的前期开发、正式实施、完工以及工程特许经营，直至最终移交。

国际工程与国内工程的差异性，其突出之点就在于其存在的特殊性，也就是与投资目标国别的政治、经济、自然环境、社会环境息息相关。风险分析的重要性就在于可以正确地进行风险识别，进而对风险进行有效防范。建立和制定相应的风险应对措施，直接关系到投资回报、投资安全及工程质量等多个方面。

2政治与社会环境风险

2.1印巴领土争议及西北边境省的安全形势风险

从地理位置上看，巴基斯坦主要的水电资源蕴藏在位于克什米尔和西北边境省区域内，但在项目开发过程中，将可能会面临印巴领土争议及西北边境省内安全局势不断恶化的威胁。由于西北边境省(NWFP)区域与阿富汗边境较劲，且该区域内少数民族人数较多，因此须对项目投资安全的风险进行充分的评估。

2.2国有化和强制收购风险

巴基斯坦宪法规定，政府禁止强制收购，除非该收

购是为了共同利益，同时要依法提供补偿。AJK特区政府也有类似的法律规定。巴基斯坦投资保护法案提供如下保护：

(1)投资人和债权人的协议。

(2)外国投资和外国资本。

(3)投资和产生的利润汇出。

(4)外籍雇员的汇款。

(5)税收优惠和避免双重纳税。

现行标准项目执行协议(implementationagreement,IA)规定，巴基斯坦政府保证不会收购项目公司的股份和资产。

2.3项目及电价审批延误风险

项目审批主要包括水电投资项目本身的批准和批准后为开发项目获得各类许可的批准。针对项目本身的审批风险，项目审批通过的标志是支持函的签发(letterofsupport,L(S)

2.4政府不作为或乱作为风险

为了有效降低巴基斯坦政府的不作为和乱作为风险，确保项目投资可实施，可以通过以下儿条途径加以防控：

(1)借鉴权威机构的评估意见，以便降低政治风险。据介绍，国际评级机构标准普尔和穆迪等对于世界各国都有主权评级。这些评级主要是对于各国政府在国际市场举债的违约程度进行评估，从而确定这些政府的信用等级，并采取相应的措施。

(2)通过海外投资保险来规避公司在巴基斯坦投资的风险。海外投资保险是一种政府提供的保证保险，其实质上是一种对海外投资者的“国家保证”,不仅由国家特设机构或委托特设机构执行，国家充当经济后盾，而且

企业经营与项目管理

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针对的更是源于国家权力的国家危险，而这种危险通常是商业保险不给予承保的。目前中国出口信用保险公司可以承办此项业务。

(3)巴基斯坦政府为私人电力投资提供一揽子担保。如果与巴基斯坦国家电网公司(NTDC)签订了长期电力购买协议，那么巴政府将会为该公司履约提供担保。

2.5税法或税率的波动风险

对私营电力投资项目，巴政府将提供以下保护：

(1)特定的不可抗力风险保护。

(2)提供税收和赋税率变化的保护。

(3)保证卢比的可兑换性和外汇的自由汇出，以便支付项目所需的各种费用。

2.6政府中止合同风险

本文中的政府终止合同是指在合同的有效期内，巴基斯坦政府终止IA,或购电方终止电源项目购电协议(PPA),本文中特指非项目公司违约情况下的终止，巴政府将对该单方终止合同的行为进行担保及赔付。

3经济、运营与技术风险

3.1建设与运营风险

巴基斯坦移民征地问题与我国不同，巴基斯坦土地为私人所有，征地难度远远大于国内工程，经常出现个别居民的态度影响整个工程进度的事件，所有征地移民问题应引起高度重视。其风险防范措施为：

(1)在项目前期详细设计阶段，尽量避让水库失稳段，加强施工人员的安全防护。

(2)施工结束后，根据当地的土地利用情况，及时复耕，减少工程施工对耕地数量造成的损失。

(3)施工