六维因子组合跟踪月报：十一月仍乐观，推荐游戏、食饮、证券、芯片、旅游等ETF.pdfVIP

证券研究报告

正文目录

1、组合样本外表现跟踪4

2、大类因子和投资思路跟踪7

2.1、等权复合因子与大类因子走势对比7

2.2、流动性因子跟踪与权重建议7

2.3、长端景气预期因子跟踪与权重建议8

2.4、短端景气预期因子跟踪与权重建议9

2.5、动量因子跟踪与权重建议9

2.6、价量类因子跟踪与权重建议10

2.7、财务质量因子跟踪与权重建议11

2.8、估值因子跟踪与权重建议11

2.9、综合推荐与主动调整12

3、ETF对应名单选择13

4、附录13

5、风险提示15

图表目录

图表1：六维因子框架4

图表2：样本外组合跟踪情况5

图表3：大类因子累计超额收益走势一览6

图表4：复合因子超额收益走势一览7

图表5：流动性细分因子超额跟踪7

图表6：长端景气预期细分因子超额跟踪8

图表7：短端景气预期细分因子超额跟踪9

图表8：动量细分因子超额跟踪10

图表9：价量类细分因子超额跟踪10

图表10：财务质量细分因子超额跟踪11

图表11：估值类细分因子超额跟踪11

图表12：本期推荐对应ETFBeta一览12

图表13：本期推荐对应ETF产品一览13

图表14：大类与细分因子构建方式13

图表15：大类与细分因子超额收益回撤分析14

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1、组合样本外表现跟踪

在《六维因子助力ETF轮动策略》一文中我们构建了六大类因子，并将每一个大类因

子作为一种ETF投资思路：

图表1：六维因子框架

资料来源：华鑫证券研究

十一月截面因子指向流动性、分析师预期，其中又以短期分析师预期更强，当前截面

比较看到分析师基于长端逻辑推荐电子非银，基于事件推荐电新医药。政策仍有想象空间，

静待常委会释放积极信号和后续的消费政策验证。组合层面样本外累计超额5.66%，绝对收

益14.48%创下历史新高。10月9日推荐了非银行金融、汽车、传媒、计算机、食品饮料、

电子等行业对应的ETF产品，其中截至11月5日非银、传媒、计算机、电子等超额收益显

著。当前推荐继续保持乐观。六维因子继续指向成长和消费端，建议十一月继续持盈成长

类资产，重视消费的左侧机会。

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图表2：样本外组合跟踪情况

资料来源：Wind，华鑫证券研究

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大类因子累计超额收益表现如下：

图表3：大类因子累计超额收益走势一览

资料来源：Wind，华鑫证券研究

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2、大类因子和投资思路跟踪

2.1、等权复合因子与大类因子走势对比