2022年上半年钢铁行业信用风险总结与展望.pdfVIP

2022年上半年钢铁行业信用风险总结与展望

联合资信工商评级|牛文婧|王皓

2022年上半年，钢铁行业运行呈“高开低走”态势，供需双弱导致钢材价格冲高回落，

同时叠加原燃料价格高企，行业效益显著下降。政策端继续推进粗钢产量压减和绿色低

碳转型，助力钢铁行业可持续健康发展。债券市场方面，上半年受盈利下降以及绿色环

保投入加大影响，钢铁企业债券融资规模同比有所增长，但发行成本大幅下降；发债主

体仍以高信用等级企业为主，债券期限有所拉长。

2022年下半年，预计钢材供减需增，供需矛盾有望得到缓解，钢铁企业的经营效益

或将有所好转。钢铁行业债券存续规模尚可，下半年偿债压力较小，行业整体信用风险

可控。

一、行业运行情况

2022年1―7月，国内月度粗钢产量同比均有所下降，钢材价格冲高回落后趋于

平稳；叠加原燃料价格高位运行，钢铁利润空间受到挤压，行业效益显著下降，资产

负债率呈上升趋势。

2022年1―7月，中国生铁、粗钢和钢材产量分别为5.11亿吨、6.09亿吨和7.77

亿吨，同比分别下降4.50%、6.40%和4.60%。从月度走势看，2022年上半年，中国

月度粗钢产量同比均有所下降，7月起月度粗钢产量同比增速逐步由负转正。

图12021年以来中国粗钢产量情况（单位：万吨、%）

资料来源：Wind

出口方面，2022年1―7月，中国累计出口钢材4077.3万吨，同比下降6.9%，

月度出口量先升后降，由于前期海内外价差较大，5月和6月钢材出口量较高，之后

随着海外加息推进以及经济增长放缓，钢材需求有所下降。进口方面，国内需求偏弱，

2022年1―7月，中国累计进口钢材655.9万吨，同比下降21.9%，月度进口量呈波

动下降态势。

研究报告2

图22022年以来中国钢材进出口情况（单位：万吨、%）

资料来源：Wind

价格方面，2022年以来钢材价格冲高回落后趋于平稳。具体来看，2022年一季

度受地区冲突导致国际能源价格大幅增长，国外钢价大幅上涨拉动国内钢价增长；进

入二季度受疫情和经济预期下降影响，国内钢材需求低迷，国内钢材价格在供大于求

的背景下迅速回落。

图3中国钢材综合价格指数

资料来源：Wind

经营方面，根据国家统计局数据，2022年1―6月，黑色金属冶炼和压延加工业

实现营业收入45759.7亿元，同比下降3.6%；营业成本43326.5亿元，同比增长0.7%；

实现利润总额826.1亿元，同比下降68.7%。

2022年上半年，铁矿石、焦炭及钢材等大宗商品价格保持高位运行，钢材价格冲

高回落，钢铁行业利润空间受到挤压。钢铁行业负债水平方面，受生产成本高企、销

售价格下降的影响，行业效益显著下降，资产负债率呈上升趋势。

研究报告3

图4黑色金属冶炼和压延加工业经营情况（单位：%）

资料来源：国家统计局，联合资信整理

二、上下游情况

2022年以来，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均先升后降，整体处于高位，

对钢铁生产成本端造成较大不利影响；钢铁下游行业投资增速减缓，整体用钢需求弱

于往年。

铁矿石是钢铁生产过程中最主要的原材料，国内钢铁企业所用铁矿石以进口为主。

2022年1―3月中旬铁矿石价格震荡上行；4月以来，受市场供求关系变化影响，铁

矿石市场价格明显回落。从库存端看，2022年1－2月，全国主要港口铁矿石库存保

持高水平，主要系环保限产、春节和疫情导致的运力减少等因素影响；3―5月，受海

外铁矿石到货量偏低、国内铁水产量增加影响，铁矿石疏港速度加快，主要港口库存

量持续下降；6月以来，受钢材价格下跌，钢厂亏损导致减产、停产检修范围扩大，

铁矿石港口库存有所回升。

图52022年以来铁矿石价格和库存走势情况

资料来源：Wind