控股股东股权质押与企业ESG表现的关系——基于绿色技术创新的中介作用.pdf

2024年第6期●理论研究

控股股东股权质押与企业ESG表现的关系

———基于绿色技术创新的中介作用

○国网天津市电力公司城南供电分公司王珊珊

摘要:基于我国A股上市公司2013—2022年的数据,探索控股股东股权质押、绿色技术创新、企业ESG表现三者

之间的关系。实证研究结果显示,控股股东的股权质押行为会对绿色技术创新和企业ESG表现产生负面影响,绿色技术

创新在其中发挥了部分中介作用。进一步研究发现,控股股东股权质押对绿色技术创新、ESG表现的负面影响,在国有

企业和市场化程度高的企业中得到了抑制。研究结果厘清了股权质押行为对企业ESG表现影响过程和作用机制,为相关

部门制定政策及保护投资者利益提供启示。

关键词:控股股东;股权质押;绿色技术创新;ESG

中图分类号:F276

控股股东进行股权质押时,往往会给企业带来风

一、引言

险。企业绿色技术创新与传统创新相比,成本更

随着可持续发展理念的提出,社会公众普遍高、周期更长、成果产出更难且收益具有不确定

认为企业应当承担起应尽的社会责任,企业的经性,控股股东往往通过减少绿色技术创新来提高

[1]当期的业绩表现。《2030年前碳达峰行动方案》

营理念正逐渐被重塑。国际组织和投资机构不

断深化ESG理念,环境、社会和治理因素成为衡中明确指出,企业要增强创新意识,推动绿色低

量可持续发展的重要指标,ESG表现成为重要的碳技术变革。减少绿色技术创新违背了ESG理

投资策略。中国对ESG的研究和实践仍处于起步念,不利于企业长期可持续发展。

阶段,但是在“双碳”目标背景下,企业作为创基于以上研究背景,本研究在分析控股股东

造社会财富的主体,也是协调环境保护与经济发股权质押对企业ESG表现影响的基础上,探索绿

[2]色技术创新是否在控股股东股权质押和企业ESG

展的关键因素,ESG理念正逐渐成为企业发展

的内生动力和行动指南。ESG表现可以有效评价表现中发挥了中介作用,实证研究三者之间的传

导机制。

企业在履行社会责任、促进绿色可持续发展方面

[3]

做出的贡献。二、理论分析与研究假设

股权质押是股东为了获取资金将股权进行质

(一)控股股东股权质押对企业ESG表现的

押的融资行为,具有保留控制权的特点,自2013

影响

年以来,股权质押业务呈爆发式增长。据东方财

当前,我国上市公司股权结构相对集中,根

富网的数据统计显示,截至2023年最后一个交易

据委托代理理论,控股股东股权质押使两权分离

日,我国A股市场质押公司数量为2440家,质

加剧,增加企业管理成本,控股股东与中小股东

押股权达3533亿股,总市