管理会计学（第6版） 课件 第7章 长期投资方案的经济评价.pptx

7.1现金流量和货币时间价值

7.2长期投资方案主要经济评价指标

7.3长期投资方案的对比与优选

7.4长期投资方案经济评价中的风险因素;7.1.1现金流量分析

7.1.2项目净现金流量的时间分布

7.1.3货币时间价值的经济意义和计量形式;?学习目标;长期投资决策是那些未来收益的收回长于一年的决策。

在评价投资方案时，要用现金流量而不用经营收入或利润来衡量投资方案的经济性。

由于时间跨度大，进行分析时需要考虑利息因素，即货币时间价值的影响。;现金流量是指长期投资方案（项目）从筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间内形成的现金流入量与流出量，二者之间的差额，称为净现金流量。

一个投资项目全过程净现金流量计算的基本公式为：

净现金流量=—投资额（固定资产和流动资产上的投资）

+各年经营净利润之和+各年计提折旧之和

+固定资产残值收入+相关流动资产上投资的收回

项目建设和经营期限内某一年净现金流量计算的基本公式为：

净现金流量=—当年的投资额（固定资产和流动资产上的投资）＋当年的经营净利润＋当年计提的折旧

;考虑所得税

所得税

=（应税现金收入－可抵税支出）×所得税率

=（应税现金收入－可抵税现金支出－折旧费）×所得税率

税后经营现金流量

=应税现金收入－可抵税现金支出－所得税

=应税现金收入－可抵税现金支出－（应税现金收入－可抵税现金支出－折旧费）×所得税税率

=应税现金收入×（1－所得税率）－可抵税现金支出×（1－所得税率）+折旧费×所得税率

=税后现金流入－税后现金支出+折旧费×所得税率

;税后经营现金流量也可以从各年的经营净利润中推算出来，如下式所示：

税后经营现金流量

=应税现金收入－可抵税现金支出－所得税

=应税现金收入－可抵税现金支出－（应税现金收入－可抵税现金支出－折旧费）×所得税税率

=（应税现金收入－可抵税现金支出－折旧费）+折旧费用－税前经营利润×所得税税率

=税前经营利润－税前经营利润×所得税税率+折旧费

=税后经营利润+折旧费用;销售收入;项目的现金流量应当是增量现金流量，即企业采用某个投资项目和不采用该投资项目之间现金流量的差别。;按现金流量的时间分布情况，将其分为初始现金流量、期间净现金流量和期末净现金流量。

1.初始现金流量;2.期间净现金流量;3.期末净现金流量;1.货币时间价值的经济意义

货币时间价值是货币随着时间的推移而形成的增值。在一定时间，企业的资金总是有限的，用于某个方面，就不能用于其他方面，即把货币时间价值当作资金使用的机会成本来看待。

2.货币时间价值的计量形式

货币时间价值通常采用利息的形式，按复利法进行计算。复利终值、复利现值、年金终值和年金现值是其主要计量形式。

;(1)复利形式

复利和单利的区别如下表所示：

;(2)年金形式

年金是指于相同的间隔期收到（或支付）的一系列等额的款项。

支付出现在每期期末的年金，称为普通年金或后付年金；

支付出现在每期期初数的年金，称为即付年金或预付年金；

支付出现在第一期末以后的某一时间的年金，称为递延年金；

无限期继续支付的年金，称为永续年金。

;16;年金的终值（F）的计算公式为：

F=(1+i)2+(1+i)+1=1.123+1.060+1.000=3.183(元)

上式可转化为：

;18;年金现值P的计算公式是：;7.2.1主要经济评价指标的分类

7.2.2静态指标的计算原理

7.2.3动态指标的计算原理;?学习目标;7.2.1主要经济评价指标的分类

投资方案的主要经济评价指标，按照其是否按货币时间价值进行统一换算，可分为静态与动态指标两大类。

1.静态指标

静态指标，是不按货币时间价值进行统一换算，而直接按投资项目形成的现金流量进行计算的指标，包括投资利润率、投资回收期（静态）等。

2.动态指标

动态指标，是对投资项目形成的现金流量按货币时间价值进行统一换算的基础上进行计算的各项指标，包括投资回收期（动态）、净现值，净现值率、内部收益率、外部收益率等。

;项目

年度;1.投资利润率

投资利润率（以ARR代表）的计算公式是：

ARR=年平均利润/平均投资额

根据表7-6提供的资料，三个投资方案的年平均利润可分别计算如下：

方案A：(5000+10000+15000+20000+25000)/5=15000(元)

方案B：(16000+17000+17000)/3=16667(元)

方案C：(25000+20000+15000+10000+5000)/5=15000(元)

;项目

年度;据此，各投资方案的投资利润率可分别计算如下：

ARR（A）=15000/50000＝30％

ARR（B）=16667/49667