2024年石化化工行业11月投资策略：看好天然气、氟化工、民爆、磷化工的投资方向.docxVIP

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证券研究报告|2024年11月01日

2024年石化化工行业11月投资策略优于大市

看好天然气、氟化工、民爆、磷化工的投资方向

核心观点

石化化工行业2024年11月投资观点：

受宏观经济修复、政策驱动、阶段性补库、供给端优化等因素驱动，化工品内需和外需均有提振空间，部分化工品景气回暖。但由于化工中游行业的供给端资本性开支规模较大，且下游行业对于传统化工品的需求增速有所放缓，化工中游细分行业供需矛盾依然较为突出，利润水平或仍将处于历史较低分位。据万得数据，2024年前三季度，化工行业营收同比增速为0.4%，销售毛利率为14.6%，归母净利润同比下降16.7%；石化行业营收同比下降2.6%，石化行业销售毛利率为19.6%，石化行业归母净利润同比增加2.4%。

10月，国际原油价格经历了显著波动，总体呈现先涨后跌的走势。月初受地缘政治紧张影响，国际原油价格快速上涨，10月7日，布伦特原油价格最高达到81.16美元/桶，随后随着中东局势缓和和对未来供需偏松的担忧，国际油价震荡下跌。10月30日布伦特原油收盘价为72.67美元/桶。未来由于进入季节性消费淡季，在国际局势不出现极端的情况下，我们认为未来布伦特油价有望维持在65-75美元/桶区间，需关注OPEC+的减产执行情况。

9月下旬以来，国内货币政策密集释放，市场对财政政策的预期不断提高，10月份，人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，宏观经济政策的作用方向应从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。新一轮刺激政策有望解决消费疲软和需求不足等问题。10月中国制造业PMI为50.1%，一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。

我们看好短期市场信心恢复及我国经济基本面升温，化工产品景气度有望反弹。因此，我们推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向，建议关注制冷剂、民爆、磷化工等供需格局改善的细分方向，以及天然气等具备资源稀缺、涨价属性、需求改善属性的产品。

11月，我们重点推荐天然气、制冷剂、民爆、磷化工等领域投资方向。

天然气板块，2024年前三季度中国天然气需求增速快，四季度为天然气消费旺季，行业有望迎来量价齐增。今年我国天然气消费整体保持快速增长态势。展望第四季度，随着气温下降，我国北方地区将陆续集中供暖，为迎接供暖季的到来，各地下储气库及储备中心已经开始储备工作。从历史数据看，11月份天然气消费将较10月明显提升，12月份为全年天然气消费的峰值。并且天然气现货价格在采暖季通常会走高，四季度天然气行业有望迎来量价齐升。重点推荐【中国石油】、【中国海油】、【广汇能源】。

制冷剂板块，供给端2025年制冷剂配额征求意见稿发放，二代制冷剂履约加速削减，三代制冷剂R32同比增发4.5万吨，R22、R32等品种行业集中度高；需求端今年受局部区域高温、美国降息刺激、欧美补库等因素影响，海内外空调生产、排产大幅提升。二代制冷剂R22等品种在

行业研究·行业投资策略

石油石化

优于大市·维持

证券分析师：杨林

010yanglin6@S0980520120002

证券分析师：余双雨

021证券分析师：薛聪

010xuecong@S0980520120001

证券分析师：张歆钰

021yushuangyu@zhangxinyu4@

S0980524080004联系人：王新航

S0980524080004

联系人：王新航

0755证券分析师：董丙旭

0755dongbingxu@wangxinhang@S0980524090002

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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