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证券市场ＳＥＣＵＲＩＴＩＥＳ＆ＦＵＴＵＲＥＳＯＦＣＨＩＮＡ２０２４年２月

ＤＯＩ:１０１９７６６/ｊｃｎｋｉｚｇｚｑｑ

ＥＳＧ表现对实体企业金融化的影响研究∗

———基于中国制造业上市公司的实证

陆晨晰

(云南民族大学管理学院(会计学院)昆明６５００００)

摘要:本文以２０１１—２０２１年中国沪深Ａ股制造业上市公司为研究对象ꎬ实证制造企业ＥＳＧ表现对企

业金融化的影响ꎮ结果显示:制造企业ＥＳＧ表现以及环境、社会、公司治理表现均与金融化显著正相关ꎮ通

过替换解释变量、工具变量法、倾向性得分匹配(ＰＳＭ)等方法进行稳健性检验ꎬ结论依然成立ꎮ异质性分

析表明ꎬ制造企业ＥＳＧ表现对金融化的影响与制造企业权力结构有关ꎬ但与制造企业产权性质无关ꎮ两职分

离的制造企业中ＥＳＧ表现与金融化显著正相关ꎬ而两职合一的制造企业中此种关系并不显著ꎮ

关键词:ＥＳＧ表现ꎻ企业金融化ꎻ制造业ꎻ实体企业

量化评价指标ꎬ通过评级或评分来评价企业的ＥＳＧ

一、引言表现ꎮ从当前来看ꎬ企业提升ＥＳＧ表现的动机尚存

争议ꎮ一方面ꎬ企业提升ＥＳＧ可能是为了谋取自身

党的二十大报告指出ꎬ全面建设社会主义现代的长远发展ꎬ此时ꎬ企业会减少金融资产投机行为ꎮ

化国家ꎬ要注重经济的高质量发展ꎮ高质量发展的另一方面ꎬ企业提升ＥＳＧ只是为短期获利提供便利ꎮ

根本在于经济的活力、创新力和竞争力ꎬ而要保证企业通过提升ＥＳＧ表现展现出虚假的企业形象ꎬ进

经济的活力、创新力和竞争力就需要贯彻绿色发展而掩盖自身过度逐利的不当行为ꎬ配置大量金融

理念ꎮ随着高质量发展目标的提出ꎬ绿色发展在我资产ꎮ

国经济社会发展中的地位日益凸显ꎬ并逐渐上升到从现有文献来看ꎬ当前有关环境、社会、公司

国家战略层面ꎮＥＳＧ契合绿色发展理念ꎬ是环境治理对企业金融化影响的研究已取得了一定的成果ꎬ

(Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ)、社会(Ｓｏｃｉａｌ)和公司治理(Ｇｏｖ￣但是将三者综合起来ꎬ考虑ＥＳＧ表现对企业金融化

ｅｒｎａｎｃｅ)英文单词首字母的缩写ꎬ被用来评价企业的影响及其内在动机的研究尚显不足ꎮ实体经济是

的可持续发展能力ꎮ在经济高质量发展目标的推动经济发展的着力点ꎬ实体企业作为实体经济的微观

下ꎬ我国有关环境、社会和公司治理的法规相继出主体ꎬ在推动经济高质量发展方面起着重要作用ꎮ

台ꎬ完善ＥＳＧ评价体系ꎬ加快ＥＳＧ建设势在必行ꎮ本文从ＥＳＧ表现的动机出发ꎬ聚焦实体企业中的制

随着社会各界对企业ＥＳＧ的持续关注与重视ꎬ

造业ꎬ探讨制造企业的ＥＳＧ表现以及环境、社会、

ＥＳＧ在我国不断向纵深发展ꎮ有关机构从企业环境、

公司治理三方面表现与金融化的关系ꎬ并在不同产

社会和公司治理表现三维度出发ꎬ构建了企业ＥＳＧ

权性质和权力结构下进一步研究这种关系ꎬ丰富企

∗基金项目:云南民族大学２０２２年硕士研究生科研创新基金项目(项目编号:２０２２ＳＫＹ０２５)ꎮ

作者简介:陆晨晰ꎬ硕士研究生ꎬ研究方向为财务与会计ꎮ

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