附件2：上市公司并购重组典型案例汇编（30例）.pdfVIP

青岛海尔多次产业并购实现跨越式发展

——以并购通用家电为例

案例简介：上市公司青岛海尔在谋求产业转型升级，不断推

进国际化战略的大背景下，斥资约54亿美金成功收购美国制造

业巨头通用电气的家电业务板块，成为2016年中国资本市场最

引人注目的海外并购案例之一。本次交易由青岛海尔上市主体直

接通过现金收购境外资产，在并购方案选择、并购风险防范、并

购执行效率方面具有较强的借鉴意义。此后，公司经过一系列并

购重组逐渐发展壮大，已经成为全球大家电行业的领导者和智慧

家庭解决方案的引领者，为全球用户提供全品类的家电产品及服

务。截至目前，青岛海尔营业收入和净利润连续8年稳步增长。

一、交易的背景和目的

自2008年全球金融危机爆发以来，世界各国持续吸引外资

以振兴经济，跨国企业内部产业布局开始调整，部分限制产业领

域开始逐步对中国开放。同时，中国经济进入了“新常态”。在

“供给侧改革”和“产业转型升级”的压力下，中国政府出台了

一系列优化并购重组行为的利好政策，中国企业“走出去”的愿

望日益强烈，对海外市场、高端产品、技术和人才的需求日益增

长。青岛海尔股份有限公司（以下简称青岛海尔，600690.SH，

现简称海尔智家）本次收购通用家电的主要考虑如下：

（一）国内市场乏力，完善全球布局

近年来，国内抑制投机性需求，从而导致房屋需求增速有所

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下降，这直接影响到家电市场的更新需求和新增需求。2013年

度、2014年度和2015年1-9月，青岛海尔营业收入分别为

8,660,564.64万元、8,877,544.45万元和6,263,705.10万元。

自2014年以来，受宏观经济增速趋缓的影响，国内家电市场增

速有所下降。

在国内市场“内生性增长”乏力的情况，为实现进一步发展，

青岛海尔坚持“全球化下的增长”战略，收购了海尔集团在亚洲、

欧洲、中东、非洲以及美国等国家地区的海外白电业务并受托管

理FisherPaykelAppliancesHoldingsLimited（斐雪派克）

相关资产。但是，但从2015年中报数据看，其来自于海外的销

售收入仅占总收入的13%，无论是规模还是比重都低于美的和格

力，此次收购则可能会大大改善海尔海外收入的规模与比重，进

一步向美国高端成熟市场进行“外延式拓展”。2015年1-9月

通用家电实现营业收入46.58亿美元，其中约90%来自于美国市

场。通用家电在美国家电市场占有率近20%，是全美第二大家电

品牌。交易完成后，青岛海尔可通过资源共享迅速打开并深入美

国市场，有利于公司国际化发展的步伐加速进行。

（二）产业转型升级，引入优势资产

目前国内白色家电普及率已较高，产品更新换代、释放需求

成为主导，白电行业增长驱动因素由销量增长转变为与消费升级

结合的结构提升，白电行业已进入“消费升级”时代。青岛海尔

2015年上半年的分产品收入构成中，三大白电冰箱、空调、洗

衣机贡献度合计70%，厨卫电器贡献度仅为8%。近年来，青岛海

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尔持续整合集团资产，并通过引入战略投资者KKR协助公司整合

全球优质资源，大力促进公司厨电业务，以完善产品结构，提升

盈利能力。而通用的厨电产品凭借其出色的产品性能和客户体验，

在美国市场占有率近25%，排名第一。本次交易完成后公司的厨

电产品有望迎来快速发展。

（三）发挥协同效应，提升盈利能力

从销售渠道来看，通用家电作为全美最大的家用电器制造商

之一，2015年1-9月营业收入高达46.58亿美元，其中90%来自

于美国市场，并已构建了一个覆盖全美、辐射全球的销售网络，

长期与Sears、Lowe’s、HomeDepot和Bestbuy全美四大连

锁家电零售商保持良好且密切的战略合作关系。

从成本协同方面来看，本次交易完成后，通过共用供应商的

资源整合、非共用供应商的资源共享所带来的采购成本节约将为

交易双方带来最为直观和显著的成本协同效应。

从研发实力看，通用家电研发团队逾600人，在全球拥有4

个研发中心，分别位于美国、中国、韩国和印度。青岛海尔位于

中国、日本、新西兰、德国的研发中心可与通用家电研发中心进

行全球研发资源共享，研发能力的壮大提升决定了未来公司